La teoria del valor

LA TEORÍA DEL VALOR Y LA TOMA DE DECISIONES BAJO CERTIDUMBRE

Introducción al concepto del valor actual

Principio básico de las finanzas
“Un dólar hoy vale más que un dólar mañana” Valor temporal del dinero Factor de actualización = 1/(1+r) r = tanto de rentabilidad = costo de oportunidad del capital compensación que demandan los inversores por aceptar un aplazamiento en el pago Engeneral: Valor actual (VA) = 1/(1+r) x C1 Valor actual neto (VAN) = -Inversión inicial + 1/(1+r) x C1
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Valor actual y riesgo
Segundo principio básico de las finanzas: “Un dólar sin riesgo vale más que un dólar con riesgo” Pagos esperados Tantos de rentabilidad esperados inversión alternativa con el mismo riesgoSemestre de Primavera 2008

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4 Valor actual

Costo de oportunidad del capital
Rentabilidad esperada a la que se renuncia por invertir en un proyecto en lugar de títulos financieros. Importante: ambas alternativas tienen que tener un riesgo similar ¿Costo de oportunidad = tasa de interés? ¿Cuál es la relación entre el tipo de interés y el riesgo?
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Valor actual y tantos de rentabilidad
Rentabilidad = beneficio / inversión “Vale la pena realizar una inversión cuando la rentabilidad es mayor que el costo del capital” Dos reglas de decisión equivalentes: Regla del valor actual neto: VAN > 0 Regla del tanto de rentabilidad: Rentabilidad > Costo de oportunidad del capitalSemestre de Primavera 2008

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Fundamentos de la regla del valor actual neto

Regla del valor actual neto (1)
Regla del valor actual neto: VAN > 0 VAN = C0 + 1 1+ r ¿Pero funciona para todos los inversores? Ejemplo: Junta de accionistas decide sobre un proyecto de inversión de $ 12 millones que generará beneficios hasta dentro demuchos años. Mujer jubilada: Mejor dividendos Hombre joven: Mejor el proyecto
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C

Regla del valor actual neto (2)
Todos los accionistas deberían ser capaces de coincidir en sus planes de inversión, dado que el VAN>0 y todos los accionistas tienen el mismo acceso a los mercados de capital. ¿Qué significa estaafirmación y por qué es válida?

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9 Valor actual

Consumo actual vs. consumo futuro
Dólares dentro de un año 420,000 388,500

370,000 400,000
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Dólares hoy
10 Valor actual

Valoración de activos duraderos

Introducción
Valor actual de un activo queproduce un flujo de caja dentro de un año:
VA = FA1 × C1 = C1 1+ r

Valor actual de un flujo de caja con vencimiento dentro de dos años:
VA = FA2 × C2 =
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C2 (1 + r2 ) 2
12 Valor actual

Valoración de flujos de caja en varios periodos
Todos los flujos están expresados en dólares de hoy y se pueden sumar

VA =

C3 C1 C2+ + + ... 2 3 1 + r1 (1 + r2 ) (1 + r3 )
T

Fórmula de los flujos de caja actualizados (FCA):

VA = ∑
t =1

Definición del valor actual neto: VAN = C0 +
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Ct (1 + rt ) t

Ct ∑ (1 + r )t t =1 t
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T

Factor de actualización y el tiempo (1)
Si un dólar vale menos mañana que hoy es de esperar que pasadomañana un dólar valga menos todavía FA1 > FA2 ¿Es esto necesariamente así si existen tasas de interés diferentes para cada periodo? ¡¡NO!! ¿Hay un error o no es válido el principio básico de las finanzas para varios periodos?
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Factor de actualización y el tiempo (2)
En mercados eficientes, las oportunidades de...