Las tasas de indiferencia

Análisis de Indiferencia en base al indicador rentabilidad
Daniel Farré
Universidad de Buenos Aires Argentina

RESUMEN La presente ponencia tiene como meta aplicar los conceptos vertidos en el trabajo anterior (*1) a situaciones concretas; en este caso a los modelos de análisis de indiferencia para sustentar el proceso de Toma de Decisiones entre dos o más proyectos alternativos. El objetivode los modelos de indiferencia es el de relativizar la economicidad de un negocio a una variable crítica -en general, al nivel de actividad-, determinando un punto de corte que separa la conveniencia de una u otra alternativa. Las aplicaciones de este modelo son varias, entre otras la selección de equipamiento, métodos de producción, política de outsourcing/insourcing, integración vertical, etc.Los modelos clásicos determinan la indiferencia en el punto de igualación de utilidades (ante casos de productos o precios distintos entre proyectos alternativos) o de igualación de costos (si los precios no son relevantes en el análisis), lo cual indica claramente que sustentan decisiones en donde el objetivo del decisor es incrementar su utilidad bruta, sin tener en cuenta la inversión, comoleemos en el trabajo “Análisis en base al punto de indiferencia” (M.A.Martin - Revista Administración de Empresas - T III Pág.970). Si el criterio, en cambio, fuera el de optimización de la rentabilidad, ¿Qué modelo utilizaríamos?

ALCANCE Tanto el alcance de los modelos, cuanto el significado de los conceptos aquí expuestos son concordantes a los del trabajo anterior: Inversión Se define a lainversión productiva (en adelante Inversión) como la afectación de recursos económicos a un proceso productivo con el fin de obtener otros recursos económicos de mayor valor en un momento posterior. Flujo de fondos Se define a la inversión financiera (en adelante Flujo de fondos) como la afectación de fondos al proceso económico con el fin de obtener mayores fondos en un momento posterior. Informacionrelevante: Inversión diferencial En toda comparación de alternativas de decisión se deben considerar sólo las variables relevantes (aquellas que adquirirán valores diferentes por ser consecuencia de caminos excluyentes), por lo que daremos al término inversión un sentido diferencial y amplio: Diferencial (no marginal porque no se trata de variables contínuas) dado que

consideraremos sólo losvalores relevantes, y amplio porque incluiremos en el concepto a todo recurso económico que se afecte o desafecte a la actividad en análisis. Interés Se define como Interés a la retribución por el factor económico CAPITAL (monetario). Es la contrapartida del sacrificio de indisponibilidad de los fondos por un determinado lapso. Habitualmente se lo considera de dos distintas maneras según sea lafuente de los fondos: en el caso de financiamiento de terceros, al existir un precio cierto de retribución éste es utilizado y considerado como costo -financiero-. En el caso de financiamiento propio, en cambio, no existe un valor cierto de intercambio con el mundo exterior, por lo tanto la interpretación del valor de INTERES puede ser tratado de distintas formas, de acuerdo al modelo que se emplee:a) No ser considerado como costo, por lo cual el resultado obtenido incluirá el costo de interés requerido. La alternativa de inversión será favorable si el resultado (Rentabilidad o Utilidad) estimado supera el objetivo fijado más el costo del interés requerido calculado en forma separada. b) Considerarlo como costo a un valor dado subjetivamente. Para ello se utiliza como valor el costo deoportunidad o una tasa de indiferencia dada por el inversor. En estos casos la Utilidad -y Rentabilidad- significará en sí misma el excedente; un valor mayor al objetivo fijado dará como racionalmente válida la alternativa de inversión. Rentabilidad como Indicador de Planeamiento Se define a la rentabilidad como la retribución a los sacrificios del empresario por arriesgar una inversión en un negocio...