Mecanismos de transmision de la politica monetaria en latino america

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Mecanismos de transmisión de la Política Monetaria
Análisis para 12 países de Latinoamérica

Octubre-2011
Universidad Privada Boliviana
Fernández Zoraida
Rodrigo Rios
Martin Vargas
Viscarra Marcela

Tabla de Contenido
Índice de Figuras ii
Índice de Tablas iii
Resumen Ejecutivo 1
1. Introducción 1
2. Mecanismo de transmisión: Teoría 2
2.1 Canales de transmisión de la políticamonetaria 2
2.2 El mecanismo de la Tasa de Interés 3
2.3 El mecanismo del Tipo de Cambio 6
2.4 El canal de Crédito 7
2.4.1 El canal de las hojas de balance 8
2.4.2 Canal de préstamos bancario 9
2.5 El canal de transmisión a través de los Precios de los Activos 11
2.6 El canal de las Expectativas 13
3. Mecanismo de transmisión: Evaluación Empírica 15
3.1 El mecanismo de la Tasade Interés 15
3.2 El mecanismo del Tipo de Cambio 16
3.3 El canal de Crédito 16
3.4 El canal de transmisión a través de los Precios de los Activos 18
3.5 El canal de las Expectativas 19
3.6 Evaluación de los mecanismos de transmisión 20
4. Propuesta de modelo empírico: Caso Bolivia 20
5. Conclusiones y Recomendaciones 21
Referencias 21

Índice de Figuras
Figura N° 2.2Mecanismode expectativas 14

Índice de Tablas
Tabla N° 3.1 Mecanismo de trasmisión según país. 20

Resumen Ejecutivo
A lo largo de la última década, las economías de América Latina han transformado sus mecanismos de política monetaria. La mayoría de los países de la región ha concedido más independencia a sus autoridades monetarias y ha desarrollado marcos de política más orientados al control de lainflación. Asimismo, las operaciones monetarias se han centrado más en el mercado.
No obstante, su eficacia depende en gran medida de la existencia de sistemas financieros desarrollados que ofrezcan a las autoridades monetarias una gama de mercados en los que operar y que garanticen que la actuación en los mercados a corto plazo repercutirá eficazmente en el resto de segmentos.
En Latinoaméricalos mecanismos de transmisión, varían no sólo de acuerdo a una dimensión espacial sino también temporal. Así los mecanismos de transmisión van acorde los objetivos de los bancos centrales, el desarrollo de sistemas financieros, características de la economía, políticas macroeconómicas, mayor apertura financiera y comercial, el entorno financiero más estable y profundización del sistemafinanciero.
1. Introducción
La política monetaria contempla las normas y las acciones llevadas a cabo por los bancos centrales, para lograr sus objetivos. En la mayoría de los países el objetivo principal de la política monetaria es la estabilidad de precios. Sin embargo éste objetivo en algunos bancos centrales se ve acompañado por otros, los cuales incluyen empleo, estabilidad financiera interna, o elnormal funcionamiento de los pagos al extranjero.
Los cambios en la política monetaria son provocados por shocks internos y externos. Éstos pueden poner en peligro el logro de los objetivos de la política. Los instrumentos para afectar la política monetaria son los mecanismos de transmisión.
La discusión sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria se relaciona con la forma enque las variables monetarias afectan al sector real de la economía. Estos mecanismos son importantes porque de su determinación depende el establecimiento de los objetivos de la política y su efecto previsible. Por lo cual sea cual fuere el objetivo final que persigue la autoridad monetaria, ésta debe conocer a profundidad el proceso de difusión de los estímulos monetarios, para poder definir enforma adecuada las variables intermedias, su instrumentación y correspondiente monitoreo.
El banco central busca alcanzar sus metas finales a través de sus metas operacionales las cuales afectan a la economía por varios canales, los cuales a su vez, se han analizado en la literatura partiendo de dos distintos enfoques: el enfoque de precios y rendimiento de activos en los mercados financieros...
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