MODELO MILLER

06/11/2012

Modelo de Miller y Orr
La diferencia fundamental con el
modelo de Baumol Tobin es que los
saldos
de
efectivo
tiene
un
comportamiento volátil, es decir
menos previsibles.
¿Dónde semodelo?.

puede

aplicar

este

El objetivo del modelo es determinar la
Oportunidad (Cuando) y Magnitud
(Cuanto) de las Transferencias entre
inversiones en valores negociables y el
monto de efectivo.
Laempresa debe determinar un stock
mínimo de efectivo: (r)
Se permite que el saldo de efectivo varíe
entre el nivel mínimo (l) y máximo (h)

Hay un nivel de efectivo (Z*) , al cual se
debe llegar en casoque el nivel de
efectivo sobrepase el extremo superior
(H) o el inferior (L). Este nivel de
efectivo es denominado “de retorno”.

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Efectivo ($)

H

Z*

Nivel de
Efectivo

L

Tiempo

SiSaldo de Efectivo > H ===== Alta
Liquidez ====
Hay que invertir en
Valores Negociables hasta llegar al
nivel Z* (punto de retorno)
Si el Saldo de Efectivo < L ==== Baja
Liquidez ===
Hay que liquidar ovender Valores Negociables hasta
regresar al nivel Z* (punto de retorno).

En este modelo también se toma en
consideración lo siguiente
siguiente::
Costo de hacer transferencias hacia y
desde la cuentade efectivo (Costo de
Transacción).
Costo de Oportunidad de mantener
efectivo.

2

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Los puntos H y Z* se calculan de forma
tal que se minimice la función de costos,
es decir los CostosTotal de Administrar
la Caja.
El límite inferior L es calculado
directamente por la empresa en base a
su experiencia histórica y criterio.

Solución Miller y Orr:

3Fσ
Z* = 
 4k

2 1/ 3


 ⊕L

Nótese que la variación de los
cambios diarios del saldo de efectivo
está representada por la varianza = σ 2
F = Costo
transferencia.

unitario

de

cada

k = Costo de Oportunidad (Tasa de
interés)3

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El límite superior de control, será siempre
tres veces más grande que el punto de
retorno.

H = 3 Z* - 2L
El saldo promedio de efectivo (distinto al
saldo óptimo)

= 4Z – L
3

A >...