Otra Alternativa De Financiación Para Pymes

Otra Alternativa de Financiación para PyMEs
Negociación de Cheques de Pago Diferido en Bolsa
Lic. Patricio A. Bavera Enero de2007
Bajo la actual situación del sistema financiero argentino las PyMEs se encuentran frente a una problemática común, el financiamiento. Sobre la base de esta premisa es que se intenta hacer conocer al empresariado alternativas de financiación no tradicionales. Enpublicaciones anteriores se trató el “Fideicomiso Financiero” como una alternativa de financiamiento empresaria e inversión privada y la “Sociedad de Garantía Recíproca (SGR)” como una vía para lograr garantías en post de obtener créditos para las Pymes. En esta oportunidad se describe y analiza otra alternativa “La Negociación de Cheques de Pago Diferido en Bolsa”, esta constituye un instrumento quele permite a las Pymes obtener financiamiento en el corto plazo, fundamentalmente, para capital de trabajo. La otra cara de la moneda es la del oferente de fondos, es decir el inversor que ve en este instrumento una manera de colocar fondos a corto plazo con el objetivo de obtener una tasa de interés.

En todo sistema económico las alternativas de financiación se pueden dividir en doscategorías, las tradicionales y las no tradicionales. Dentro de las primeras tenemos al crédito por parte de los bancos comerciales y la ampliación de capital mediante la emisión y colocación de acciones en el mercado bursátil. Hoy en día el crédito bancario es escaso y de difícil acceso para una Pymes, a la hora de enfrentarse ante una institución financiera la empresa es evaluada fundamentalmente enfunción de su estructura patrimonial, dejándose de lado la viabilidad económica-financiera del proyecto que pretende financiar y su capacidad de generar un flujo futuro de fondos positivo. Por otro lado, la captación de fondos del Mercado de Capitales mediante la emisión de acciones requiere de ciertos requisitos que no están al alcance de todas las Pymes.

La segunda categoría de alternativas definanciación, las no tradicionales, surgen sobre la base de la situación del sistema financiero como un intento de dotar a la economía real de fuentes de financiamiento más flexibles. Es así que nacen vías de financiamientos tales como el Fideicomiso, la Sociedad de Garantía Recíproca, la emisión de Obligaciones Negociables Pymes, entre otras y la Negociación de Cheques de Pago Diferido en Bolsa. LaComisión Nacional de Valores permite la negociación de los cheques de pago diferido en las Bolsas de Comercio. Esta posibilidad implica un nuevo mercado de crédito (una forma de obtención de liquidez), sobre todo para las PyMEs, que son las que no poseen los canales de financiamiento formales para descontar los cheques que reciben y por ello, muchas veces, recurren al mercado negro donde sufrenfuertes quitas. Esta operatoria fue reglamentada en diciembre de 2003 mediante la ley Nº 24.452 (Ley de Cheques). A partir de este momento, las PyMEs tuvieron la posibilidad de una reducción del costo financiero. En el caso de la negociación en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cabe remarcar que pueden acceder a esta operatoria tanto las empresas que cotizan sus títulos valores como aquellas que nolo hacen. Del otro lado se encuentra el inversor, es decir aquella persona que recurre al mercado a comprar estos cheques con el objetivo de obtener una rentabilidad, para éste representa una oportunidad de inversión de corto plazo y

una manera de obtener tasas atractivas y al alcance de pequeños inversores, ya que el monto mínimo permitido de cheques es de mil pesos. Las modalidades denegociación autorizadas para los cheques de pago diferido son las siguientes: Sistema Patrocinado: bajo esta modalidad, son las entidades libradoras (sociedades comerciales, cooperativas, asociaciones civiles, mutuales y fundaciones) las que solicitan la cotización de los cheques de pago diferidos por ellas emitidos a favor de terceros, para ser negociados en las Bolsas de Comercio. Este es...