Paper Deuda soberada europea

REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA

Crisis de deuda soberana en
Europa y sus implicaciones
Sergio Miranda González y María del Carmen Salgado Vega

Introducción
En este artículo nos proponemos exponer como el problema de deuda soberana que padecen actualmente varios
países europeos entre los que destacan Grecia, Portugal
y España (por el momento) podrían poner en peligro nosólo la débil recuperación económica que se venía dando
después de la crisis financiera de 2008, sino que además
amenaza con provocar un colapso de más graves consecuencias sobre el sistema financiero internacional.
El objetivo de este artículo es entender que las causas de la crisis de deuda soberana derivan de un excesivo
endeudamiento que han tenido algunos países de la zona
euro y que debido aesto, hoy tienen la posibilidad de incurrir en la moratoria de pago.
Las dificultades por las que está atravesando la deuda
soberana de algunos países europeos deriva de que estas
economías para seguir financiando, mayores déficit públicos (ver cuadro 1) han comenzado a pagar, cada vez que
colocan nuevas emisiones de deuda pública en moneda
extranjera, mayores tasas de interés debido a los elevadosriesgos de impago en los que podrían incurrir estos países.
Dicho de una manera más simple. Las razones que explican la crisis de deuda soberana que padecen un grupo
de países de la zona euro es que éstos han vivido, durante
muchos años, por encima de sus posibilidades. Hoy los
ingresos que reciben estos países son insuficientes para
pagar sus deudas. Ante los ojos de sus acreedores se hanconvertido en países con un alto riesgo crediticio.
1. Las causas de la crisis
Los orígenes de la crisis de deuda soberana que hoy vive
Europa se ubican en la economía Griega que registró un
crecimiento muy dinámico (4.5% promedio) en el periodo
2000 – 2007 (Eurostat, 2011). Es importante destacar que
este comportamiento fue el más alto observado con relación al resto de los países que forman la zonaeuro. Por
otra parte, su déficit público se vio fuertemente impulsado
gracias a la rápida expansión de su gasto público, que fue

Vol. IV Núm. 4

Cuadro 1
Déficit público / PIB. Porcentajes (%)
2006

2007

2008

2009

2010

Francia

-2.3

-2.7

-3.3

-7.5

-7.1

Alemania

-1.6

0.2

-0.1

-3.2

-4.3

Grecia

-5.7

-6.5

-9.8

-15.8

-10.6

Irlanda

2.9

0.1

-7.3

-14.2

-31.3

Italia

-3.4

-1.6-2.7

-5.4

-4.6

Portugal

-4.1

-3.1

-3.6

-10.1

-9.8

España

2.0

1.9

-4.5

-11.2

-9.3

Fuente: Eurostat 2011

justificado por el hecho de que Grecia fue sede de los
juegos olímpicos de 2004.
El financiamiento que obtuvo este país fue fundamentalmente externo.
En 2009 se presenta un cambio en el gobierno griego.
Hay dos aspectos que destacan: uno, que los datos de déficit eran el doble de losque oficialmente se habían dado
a conocer y; segundo, que la deuda pública es 115% en
relación a su Producto Interno Bruto (PIB) (FMI, 2011)
Este hecho marcó la preocupación de los mercados financieros acerca de la viabilidad de pago de la deuda soberana de Grecia. A partir de este momento dio inició la
escalada de bajas en las calificaciones de deuda soberana
(más adelante explicaremos esteaspecto) por parte de
calificadoras como Standard & Poor’s, Fitch y Mooody’s.
Los indicadores macroeconómicos de la economía griega señalaban que su abultado gasto público, sus bajos ingresos fiscales, y escasa competitividad no le permitirían
afrontar sus compromisos crediticios.
De tal magnitud es el problema de deuda soberana en
Grecia que en mayo de 2010, la Comisión Europea y el
* Profesores einvestigadores de la Facultad de Economía de la Universidad Autónoma del Estado de México.

octubre-diciembre 2011

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ECONOMÍA ACTUAL

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El inicio de una nueva etapa política que comenzó el 21
banco Central Europeo aprobaron un rescate sin precede
diciembre con la toma de protesta del nuevo gobierno
dentes por su monto: 110 mil millones de euros para un
que
logró mayoría absoluta en el...