Portfolio selectio

JUAN CARLOS MEJIA HERNANDEZ MAESTRIA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS ECONOMIA FINANCIERA

PORTFOLIO SELECTION. Como ya hemos visto en clase, los modelos generales de la teoría económica tienen limitantes importantes que tienen que ser tenidas en cuenta para poder implementarlas en el uso de los modelos prácticos, hay que ser consientes que estos modelos solo intentan ajustar una gran cantidad defenómenos que se adecuan en un mismo comportamiento, para poder así implementar teorías generales derivadas de estos. Para desarrollar el estudio de la teoría del portafolio, considero que es importante tener en cuenta, en primera medida, cual es la conveniencia de estudiar estos modelos conociendo de antemano las limitantes que están inmersos en ellos, y finalmente la aplicabilidad que puedentener en el mercado financiero Colombiano. De uno de los textos del profesor Carlos Gómez me parece importante resaltar algunas de estas limitantes que él reseña cuando hace el análisis del mercado de valores en Colombia.  Los estudios realizados toman a la empresa emisora de acciones en el mercado de valores como una caja negra a la que solo le interesan las fuentes donde obtiene financiación y sucosto, y donde el inversionista confía en el mercado sin saber que pasa en el interior de las mismas.  Los estudios realizados no tienen en cuenta los costos de transacción que se pueden desarrollar en mercados emergentes como el colombiano.  Los estudios plantean que la información no tiene costo alguno y todos los inversionistas tienen el mismo acceso libre a ella, asumiendo que existeinformación simétrica.  Y los supuestos matemáticos, como la obtención del rendimiento esperado en términos probabilísticos, la distribución normal, la homogeneidad en las expectativas de los inversionistas, entre otras  El tiempo no existe. Adicional a lo anterior, me parece indispensable ponernos en contexto con los conceptos de riesgo e incertidumbre que son la raíz del estudio de la teoría delportafolio, repasando de forma muy breve algunas ideas. Se considera a la incertidumbre como todas las acciones futuras que no tiene ninguna certeza en el presente, acciones que bien puede afectar o no al individuo como tal, al afectarlo, esta incertidumbre hará que se genere riesgo. Al ser el riesgo, una causa de pérdida en detrimento del bienestar de los inversionistas, estos deben buscar la mejorforma de administrarlo. De esta forma existen varios mecanismos que tratan de reducir al máximo la exposición al riesgo, entre los

cuales están la protección, el aseguramiento, y la diversificación del riesgo, y es sobre este último que se deriva la teoría del portafolio. La diversificación para la disminución del riesgo de un portafolio se presenta en dos formas: la diversificación ingenua quees la que se hace sobre la premisa de que aumentando el número de activos en un portafolio disminuye su riesgo y la diversificación por covarianzas que se realizan conformando un portafolio con activos que tengan un coeficiente de correlación igual a menos uno o lo más alejado posible de un coeficiente perfecto positivo igual a uno. El inversionista reconoce que los rendimientos futuros de losvalores en el siguiente periodo son desconocidos y en esta incertidumbre no se puede incorporar el uso de probabilidades, sin embargo el inversionista puede estimar el rendimiento esperado a través de una distribución continua de probabilidad asumiendo los posibles riesgos que se puedan presentar en distintos escenarios. De esta manera, podemos comenzar hacer la revisión del paper de Markowitz:Portfolio Selection. El proceso de selección del portafolio se la puede dividir en dos momentos. El primero es la observación a través de la experiencia, asignando probabilidades a los rendimientos esperados de cada uno de los activos financieros determinando sus posibles comportamientos mediante el uso de la media o esperanza matemática de rentabilidad que el inversor espera obtener en el futuro, y...