QUE SON LOS SWAPS

CAPÍTULO SEIS

SWAPS

Swaps de tasas de interés
Swaps de divisas
Swaps de commodities
1

Un Swap es un arreglo contractual que define
intercambio de flujos de caja entre dos
partes.
El monto de dinero que está involucrado en el
swap se define según el monto nocional.

2

Se desprende que en un swap se
involucran:
1. Dos partes
2. Un monto nocional (principal)
3. Flujos de caja
4. Arreglo depagos
5. Un acuerdo sobre cómo resolver
problemas
3

SWAPS
1. Dos partes:
Las dos partes pueden hacer el
SWAP directamente o a través de
un intermediario – un swap dealer.
En el último caso, tenemos dos
contratos entre tres partes.
4

SWAPS
2. Un monto nocional:
El monto nocional es la base de los
flujos de caja. Dicho monto se
cambia de manos sólo en swaps de
divisas.
5

SWAPS
3. Flujos de cajaLos flujos de caja se determinan
según dos bases:
Tasa fija – tasa fija de interés o precio fijo
Tasa flotante – tasa de interés flotante o
precio de mercado, o de un índice.
Las tasas de interés usadas
por las dos partes se multiplican por el
monto nocional para determinar
el flujo de caja.
6

SWAPS
4. Arreglo de pagos:
Los pagos son siempre netos. El
contrato entre las dos partes define
si lospagos son anuales,
semestrales, mensuales, etc.
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SWAPS
5. Un acuerdo sobre cómo resolver
problemas:
Los swaps se negocian en el mercado
Over-The-Counter.
Es decir, no es un mercado organizado. Por lo
tanto, siempre existe riesgo crediticio de las
dos partes.
Más aún, existen problemas en
caso que una parte desee salir de
su lado del contrato, o que una parte no cumple
su obligación, etc.
8SWAPS
LOS OBJETIVOS DE LOS SWAPS
1.

AHORRO LOS COSTOS

2.

CAMBIAR LA ÍNDOLE DEL
FLUJO DE CAJA DE FIJO A
FLOTANTE O DE FLOTANTE A
FIJO
9

1.

SWAPS DE TASAS DE INTERES

Un ejemplo de swap de tipo de
interés plain vanilla
• Un contrato entre un swap dealer y Microsoft.
Microsoft recibe el tipo LIBOR semestral y paga
una tasa de interés fija de un 5 por ciento anual
cada seis meses durante 3 añossobre un monto
nocional de 100 millones de dólares.

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EL MONTO NOCIONAL ES ……………
$100.000.000.
LOS PAGOS SON ……………………….
SEMESTRALES.
TASA FIJA 5% ANUAL

SWAP
DEALER

MICROSOFT
LIBOR 6-meses

11

Flujos de caja a Microsoft
(Tabla 6.1, pág. 153)
---------Millones de dólares--------LIBOR Pagos a tipo Ingresos a
Fecha

a 6 meses Variable $M tipo fijo $M

Pagos
netos

5, MAR. 2001

4,2%

5, SEP.2001

4,8%

+2,10

–2,50

-$400.000

5, MAR. 2002

5,3%

+2,40

–2,50

–$100.000

5, SEP. 2002

5,5%

+2,65

–2,50

$150.000

5, MAR. 2003

5,6%

+2,75

–2,50

$250.000

5, SEP. 2003

5,9%

+2,80

–2,50

$300.000

5, MAR. 2004

6,4%

+2,95

–2,50

$450.000
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Usos típicos de un swap de tipo
de interés
• Transformar un
• Transformar una
pasivo desde:
inversión desde:
– Un tipo fijo a un
– Un tipofijo a un tipo
tipo variable.
variable.
– Un tipo variable a
– Un tipo variable a un
un tipo fijo.
tipo fijo.

13

Microsoft e Intel transforman una
deuda
(Figura 6.2, pág. 154)
5%
5,2%

Intel

Microsoft
LIBOR+0,1%
LIBOR

14

Swap de tipos de interés cuando se
utiliza una institución financiera
(Figura 6.4, pág. 156)
4,985%
5,2%

Intel
LIBOR

5,015%

Institución
financiera

Microsoft
LIBORLIBOR+0,1%

15

Microsoft e Intel transforman un
activo
(Figura 6.3, pág. 155)
5%
4,7%
Intel

Microsoft

LIBOR-0,25%
LIBOR

16

Swap de tipos de interés cuando se
utiliza una institución financiera
(Figura 6.5, pág. 156)
4,985%

5,015%
4,7%

Intel
LIBOR+0,25%
LIBOR

Institución
financiera

Microsoft

LIBOR

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EJEMPLO:

FIJO POR FLOTANTE

Empezamos con un ejemplo de dos empresas que buscanfinanciación para proyectos. Las empresas enfrentan las
siguientes tasas de interés:
PARTE

TASA FIJA TASA FLOTANTE

E1:

15%

LIBOR +2%

E2:

12%

LIBOR + 1%

Obsérvese que E2 tiene ventaja absoluta en los dos
mercados, pero E2 tiene ventaja comparativa solamente en el
mercado de tasa fija. Resulta que E1 tiene ventaja comparativa
en el mercado de tasa flotante.
¿Por Qué?
Porque la diferencia entre lo...