Relexiones sobre el balance central de venezuela

Reflexiones sobre el balance del Banco Central de Venezuela Autor: Daniel Lahoud El presente trabajo es una recopilación de experiencias que intentan explicar cómo funcionan y cómo afectaron las diferentes políticas del Banco Central a la economía Venezolana. En la primera parte desarrollaremos el funcionamiento de los bancos centrales como caso general y cómo son las influencias de las políticasque aplican desde el punto de vista económico y su efecto en el registro contable de las operaciones, en el balance del Banco Central. La segunda parte intenta explicar cómo cada una de esas políticas han funcionado en los últimos años en Venezuela. Luego se propone una reconsideración de lo que contablemente se define como Base Monetaria en Venezuela y por último se intenta explicar por mediodel Equilibrio de Activos y Pasivos del Banco Central, cómo afecta el tipo de cambio al Banco Central en Venezuela. Breve Reseña Histórica El Banco Central de Venezuela (BCV) que se fundó en 1940 era un banco mixto y desde sus inicios adoptó el patrón dólar oro1 para sus emisiones de dinero. Mantuvo siempre una relación constante entre reservas y dinero emitido que le permitió establecer un tipo decambio con elevada estabilidad. Si observamos dicha estabilidad se mantuvo a lo largo de cuatro décadas con una apreciación en 1962 y una depreciación en 1973. Gráfico No.1

Fuente: B.C.V.

Desde 1983 la inestabilidad ha sido la norma, pero ya era imposible la aplicación del Patrón Dólar Oro que había sido suspendido de hecho, con la “nacionalización” del Banco Central en 19742. El bolívarcomenzó a fluctuar en el mercado y aunque se establecieron diversos sistemas de cambio, el BCV siempre mantuvo el poder de mercado y lideró las fluctuaciones relativas del tipo de cambio, acomodando de acuerdo con el ejecutivo el sistema de cambios, según se observa en la siguiente tabla:

Tabla No.1
Período 1983 – 1988 1989 – 1992 1993 – 1994 1994 – 1996 1996 – 2003 2003 – actual Mercado OficialCambios Diferenciales Cambio de flotación Sucia Crawling Peg Control de Cambios Cambio de flotación Sucia Control de Cambios Mercado No Oficial Paralelo con intervención del BCV N. A. N. A. Tipo de cambio de flotación limpia N. A. Tipo de cambio de flotación limpia

Aunque en los fundamentos legales el Banco Central de Venezuela es denominado autónomo, en los hechos aplica una políticamonetaria para corregir los desequilibrios de la política fiscal3 y a la vez modifica el tipo de cambio para coadyuvar a la ejecución presupuestaria del gobierno. Gráfico No.2

Fuente: B.C.V. y leyes de presupuesto

En el gráfico no. 2 puede observarse que el tipo de cambio nominal promedio ocurrido en el año es casi identico al tipo de cambio con el cual se estima el presupuesto nacional, que siemprese predetermina en el año anterior. Esto puede no resultar extraño para el año 1995, así como entre 2003 y 2005, cuando el tipo de cambio estaba controlado. Sin embargo observese como con la excepción de 2002 cuando el diferencial es importante, todos los años son casi coincidentes. La diferencia ocurrida en 2002, tiene su explicación en que efectivamente se requirió una apreciación mayor deltipo de cambio para cubrir los problemas de caja que enfrentó el gobierno y que desencadenaron en una caída en la actividad económica, que se tuvo que enfrentar con una apreciación mayor que la estimada inicialmente en el presupuesto. Este fenómeno se explica con facilidad si entendemos que el Banco Central tiene un “poder absoluto” de mercado, debido a que ningún otro

operador en el mercadopuede adquirir el volúmen de divisas que PDVSA le suministra (actuando como un monopsonista), y al mismo tiempo, ningún otro operador en el mercado tiene la facultad para suministrar divisas al resto de los operadores (actuando como monopolista) en la fijación de precios y en los volúmenes que quieran suministrar. La función de un Banco Central Un banco central tiene como función principal la...