Resumen 1 parcial
Páginas: 22 (5445 palabras)
Publicado: 23 de septiembre de 2015
ADMINISTRACION FINANCIERA
1° PARCIAL
EVOLUCION HISTORICA DE LAS FINANZAS
1900: Comienzo de fusiones de empresas que lanzan al mercado muchos valores de renta fija y de renta variable. Esto suscitó el interés por el estudio de los mercados de capitales.
1920: Aparece la primera edición de la obra del profesor de Harvard, Arthur Stone Dewing “The Finalcial Policy of Corporations”.
En estos añosel auge industrial trae aparejado el interés por las fuentes de financiación.
Se atendía más a la financiación externa que a la gestión interna.
1929 la gran crisis motivó al estudio de las bancarrotas, reestructuraciones, liquidaciones, etc. Apareciendo una gran aversión al endeudamiento.
Después de la Segunda Guerra mundial, fue necesario la reconversión de la industria, que hizo captarimportantes recursos financieros.
Hasta mediados de los años 50 se considera que llega la época dominada por el enfoque tradicional de las finanzas, cuya máxima expresión se encuentra en la obra ya citada de Dewing.
James C.T. Mao en su obra “Análsis Financiero”, desde una perspectiva actual de las finanzas sostiene que la obra de Deming contiene las siguientes carencias:
1. 1. No se ocupa de ladecisión de inversión.
2. 2. Trata muy superficialmente el problema de la estructura de capital
3. 3. No se desarrolla explícitamente la relación entre la estructura de capital de una firma y el coste del capital de la empresa.
4. 4. El costo del capital lo analiza desde el punto de vista de los fondos ajenos (préstamos), descuidando el coste del capital propio.
• En los años 50 suele situarse elcomienzo de las modernas finanzas. El Director Financiero comienza a preocuparse de la búsqueda de proyectos rentables.
• Friederich y Vera Lutz, “the theory of investment of the firm y Joel Dean con su “Capital Budgeting” ambas de 1951 centradas en el estudio de la inversión.
• En 1955 James H. Lorie y Leonard J. Savage “Three problems in rationing capital” donde mostraron como la TIR no siempre esuna medida significativa de la rentabilidad de una inversión. En segundo y tercer lugar trataron problemas como la jerarquización de los proyectos de inversión cuando existen limitaciones de fondos
En 1965 Daniel Teichrow, Alexander A. Robichek y Michel Montalbano plantearon las tasas de rentabilidad interna múltiple como proyectos mezcla de inversión y financiación.
• En 1963 Martin Weingartnerperfeccionó el modelo de programación matemática que se aplican a toda la planificación financiera.
• Franco Modigliani y Merton H. Miller a partir de 1958. Ellos plantearon que la estructura financiera es independiente del coste del capital y el valor de la empresa.
• El riesgo se ha tratado analíticamente con la aplicación de herramientas como la estadística. Frederick Hillier en 1963, DavidHertz que aplicó en 1964 la simulación o el mismo John F. Magee que utilizó los arboles de decisión.
• El modelo de selección de carteras de inversión de Harry M, Markowitz que si bien fue formulado en 1952 recién en 1959 se le presta mayor atención.
• En los años 60 se desarrolla el CAPM “Capital Asset Pricing Model”. El modelo es sólido recién en 1970 cuando el pionero Sharpe pública un libroresumen. Esta teoría a impactado fuertemente dentro del mercado de capitales.
• En 1973 Fisher Black y Myron Scholes formularon el “Option Pricing Model” (OPM) y en 1976 Stephen A.Ross la “Arbritage Pricing Model” (APT), que representan modelos sofisticados de valoración.
LA FUNCION FINANCIERA
Un solo objetivo o varios (teorías monistas o pluralistas).
• La búsqueda del máximo beneficio como guía parala gestión empresarial y para una eficiente asignación de los recursos de la economía.
• Planteamientos de Adam Smith. (mano invisible que hacía que al buscar los agentes económicos su máximo beneficio, indirectamente retribuyen al bienestar general).
• Críticas actuales a este postulado.
• Beneficio: Lógico y conveniente en la empresa.
Importancia del factor temporal. Beneficio versus Flujo...
1° PARCIAL
EVOLUCION HISTORICA DE LAS FINANZAS
1900: Comienzo de fusiones de empresas que lanzan al mercado muchos valores de renta fija y de renta variable. Esto suscitó el interés por el estudio de los mercados de capitales.
1920: Aparece la primera edición de la obra del profesor de Harvard, Arthur Stone Dewing “The Finalcial Policy of Corporations”.
En estos añosel auge industrial trae aparejado el interés por las fuentes de financiación.
Se atendía más a la financiación externa que a la gestión interna.
1929 la gran crisis motivó al estudio de las bancarrotas, reestructuraciones, liquidaciones, etc. Apareciendo una gran aversión al endeudamiento.
Después de la Segunda Guerra mundial, fue necesario la reconversión de la industria, que hizo captarimportantes recursos financieros.
Hasta mediados de los años 50 se considera que llega la época dominada por el enfoque tradicional de las finanzas, cuya máxima expresión se encuentra en la obra ya citada de Dewing.
James C.T. Mao en su obra “Análsis Financiero”, desde una perspectiva actual de las finanzas sostiene que la obra de Deming contiene las siguientes carencias:
1. 1. No se ocupa de ladecisión de inversión.
2. 2. Trata muy superficialmente el problema de la estructura de capital
3. 3. No se desarrolla explícitamente la relación entre la estructura de capital de una firma y el coste del capital de la empresa.
4. 4. El costo del capital lo analiza desde el punto de vista de los fondos ajenos (préstamos), descuidando el coste del capital propio.
• En los años 50 suele situarse elcomienzo de las modernas finanzas. El Director Financiero comienza a preocuparse de la búsqueda de proyectos rentables.
• Friederich y Vera Lutz, “the theory of investment of the firm y Joel Dean con su “Capital Budgeting” ambas de 1951 centradas en el estudio de la inversión.
• En 1955 James H. Lorie y Leonard J. Savage “Three problems in rationing capital” donde mostraron como la TIR no siempre esuna medida significativa de la rentabilidad de una inversión. En segundo y tercer lugar trataron problemas como la jerarquización de los proyectos de inversión cuando existen limitaciones de fondos
En 1965 Daniel Teichrow, Alexander A. Robichek y Michel Montalbano plantearon las tasas de rentabilidad interna múltiple como proyectos mezcla de inversión y financiación.
• En 1963 Martin Weingartnerperfeccionó el modelo de programación matemática que se aplican a toda la planificación financiera.
• Franco Modigliani y Merton H. Miller a partir de 1958. Ellos plantearon que la estructura financiera es independiente del coste del capital y el valor de la empresa.
• El riesgo se ha tratado analíticamente con la aplicación de herramientas como la estadística. Frederick Hillier en 1963, DavidHertz que aplicó en 1964 la simulación o el mismo John F. Magee que utilizó los arboles de decisión.
• El modelo de selección de carteras de inversión de Harry M, Markowitz que si bien fue formulado en 1952 recién en 1959 se le presta mayor atención.
• En los años 60 se desarrolla el CAPM “Capital Asset Pricing Model”. El modelo es sólido recién en 1970 cuando el pionero Sharpe pública un libroresumen. Esta teoría a impactado fuertemente dentro del mercado de capitales.
• En 1973 Fisher Black y Myron Scholes formularon el “Option Pricing Model” (OPM) y en 1976 Stephen A.Ross la “Arbritage Pricing Model” (APT), que representan modelos sofisticados de valoración.
LA FUNCION FINANCIERA
Un solo objetivo o varios (teorías monistas o pluralistas).
• La búsqueda del máximo beneficio como guía parala gestión empresarial y para una eficiente asignación de los recursos de la economía.
• Planteamientos de Adam Smith. (mano invisible que hacía que al buscar los agentes económicos su máximo beneficio, indirectamente retribuyen al bienestar general).
• Críticas actuales a este postulado.
• Beneficio: Lógico y conveniente en la empresa.
Importancia del factor temporal. Beneficio versus Flujo...
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