Riesgo

Trabajo : CAPM, arbitrajes APT,F, BF
Del CAPM, a los Arbitrajes y Factores y el Behavioural Finance
Pedro R. Kudrnac

Cuando estudiamos las decisiones en empresas y en el manejo de los portafolios sabemos que para alcanzar la rentabilidad deseada el riesgo existe y que tenemos que enfrentar los riesgos en condiciones de incertidumbre .
O sea que no sabemos todo, que hay situaciones queno podemos anticipar ni conocer que afectan el resultado final de nuestras acciones. Los riesgos están ahí presentes o no y aparecen luego o durante la ejecución y condicionan los resultados de nuestras acciones y de las empresas también.
No todas nuestras acciones se dan como esperamos, hay desvíos. Los resultados serán mayores o menores a los esperados, difícilmente se cumplan lospronosticados.
A mayores riesgos esperados se supone que deseamos una retribución mayor vía el rendimiento o sea la rentabilidad de nuestras inversiones.
A mayor riesgo mayor rentabilidad.
El riesgo siempre está presente.
¿Cuáles son los riesgos?
¿Se pueden evitar o acotar?
La incertidumbre existe.
Cómo estudia la teoría del manejo de los portafolios de inversiones la influencia del riesgo?Como se produce la rentabilidad ?
Describiremos los análisis y supuestos que trata la teoría de manejos de portafolios partiendo del CAPM o la teoría de los mercados eficientes, seguiremos con la valoración por Arbitrajes (APT), pasaremos por los Modelos de Factor y llegaremos al Behavioural Finance para finalizar.

CAPM- Capital Assets Pricing Model
Este modelo se usa tanto para definir elresultado que uno espera de una inversión como también para describir el funcionamiento de los mercados para realizar inversiones y manejar portafolios de inversiones en acciones y bonos.
Este modelo llamado también teoría de los mercados eficientes parte de una serie de supuestos.
1) Inversores racionales, todos tienen acceso a la misma información, los portafolios son eficientes.
2)Expectativas homogéneas. Aversión al riesgo-prudencia
3) Inversiones se limitan a activos con cotización
4) No hay impuestos
5) No hay costos de transacciones
6) Mismo horizonte temporal de inversiones
7) Se puede pedir dinero prestado a la tasa libre de riesgo
El riesgo se divide en Riesgo sistemático y Riesgo No sistemático. Damos algunos conceptos y ejemplos.
El riesgo sistemático o sistémico esel que siempre está y afecta a todas las acciones y bonos del portafolio mientras que el riesgo no sistemático afecta solo a algunas de las acciones y bonos del portafolio en forma específica.
Ejemplos de riesgo sistemático o sistémico son las variaciones en la política monetaria, las tasas de interés, la inflación, la deflación, las guerras, los aumentos de los precios de materias primas comolos alimentos, el petróleo o los commodities ( oro, cobre,zinc),los cambios en la política económica
Los controles de precios en la economía en su conjunto, la imposibilidad de girar regalías y dividendos, la imposibilidad de pagos de préstamos al exterior, las nacionalizaciones compulsivas en toda la economía, las catástrofes climáticas ( sequías, inundaciones).
El riesgo no sistemático toca auna empresa o a un sector pero no afecta a todas las empresas sino solo a algunas y no a todo el portafolio, por el contario solo a una acción o conjunto de acciones.
Son los riesgos más propios de cada empresa o un sector como ser: controles de precios sectoriales, cambio de reglamentaciones y leyes que afecten un sector, la baja de ventas, la falta de materia prima, las huelgas de un sector,el desabastecimiento de materias primas, el avance de la competencia, la falta de insumos básicos (luz, gas),la no renovación de un préstamo, las fallas de producción, el desabastecimiento de insumos, la falla de cosechas, la falta de mano de obra, las acciones de los competidores, las prohibiciones de exportar o de importar.
El riesgo que siempre está presente, afecta a una empresa, puede...