Riesgo

El riesgo de crédito de las carteras y Correlaciones
INTRODUCCION:
Hasta el momento, se ha considerado el riesgo de incumplimiento y la exposición al riesgo de crédito sobre una base solo prestatario. De hecho, gran parte de la literatura de la teoría bancaria ve al personal en los bancos e instituciones financieras similares (IF) como especialistas de crédito que, a través de la supervisión yel desarrollo de relaciones a largo plazo con los clientes, obtener una ventaja comparativa en los préstamos a un prestatario o grupo específico de los prestatarios.
Sin embargo, los principios de inversión establecen que la diversificación reduce el riesgo. Por ejemplo, la inversión en una sola población se exponga el inversor tanto en el mercado (sistemático) y la compañía de riesgo específico(no sistemática), pero añadiendo otras acciones en una cartera tiende a diversificar el componente no sistemático del riesgo, reduciendo así el riesgo de los inversores exposición. Debido a este principio fundamental de la teoría moderna de la cartera (MPT), los rendimientos necesarios no incluye la prima por el riesgo no sistemático.
El mismo principio se presenta cuando la inversión en deuda delos instrumentos que están expuestas al riesgo de crédito. Si el riesgo de un prestatario de forma predeterminada es inversamente proporcional a la probabilidad de incumplimiento del prestatario otro, entonces la combinación de préstamos a los prestatarios puede reducir el inversionista (prestamista) la exposición global de riesgo de crédito. Es decir, si existe una correlación negativa entre lasprobabilidades de incumplimiento del prestatario, a continuación, una cartera de préstamos pueden tener un menor riesgo que un préstamo individual, todo lo demás es igual. En este capítulo, se discute el tema de la diversificación de la cartera en el contexto general de la MPT y luego examinar la estimación de las correlaciones utilizadas en la evaluación de la exposición a una cartera de riesgode crédito.
TEORÍA DE CARTERA MODERNA (MPT): PANORAMA GENERAL
La teoría moderna de la cartera se utiliza para derivar cartera óptima en un marco media-varianza. Es decir, los inversores tratan de maximizar los retornos esperados (media) y minimizar el riesgo (varianza). El regreso (media) y el riesgo de una cartera de activos, bajo el supuesto de que los rendimientos de los activos individualestienen una distribución normal (o que los gestores de activos tienen una función de utilidad cuadrática), se dan en las ecuaciones (8,1), (8,2) y ( 8,3). El supuesto de que los rendimientos individuales de los activos se distribuyen normalmente y / o que los directivos de una entidad de intermediación financiera presentan un conjunto particular de preferencias (utilidad cuadrática) hacia retornosimplica que sólo dos momentos de la distribución de los rendimientos activos son necesarios para analizar las decisiones de cartera: (1) la rentabilidad media de la cartera y (2) su varianza (o la desviación estándar de los rendimientos de esa cartera). Desde MPT está orientada al futuro, las funciones esperadas de retorno y el riesgo son por definición no observable. Como resultado, losrendimientos de la cartera y el riesgo se estiman a partir de series históricas de los beneficios y riesgos de los activos individuales.
FORMULAS
De la ecuación (8,1), se puede observar que el rendimiento medio de la cartera de activos (.....) es simplemente un promedio ponderado (con peso Xi) de los rendimientos medios en los activos individuales en que la cartera (.....). En comparación, la varianza delos rendimientos de una cartera de activos (....) se puede descomponer en dos términos. El primer término corresponde a la suma ponderada de las varianzas de los rendimientos de la persona (.....), y el segundo término corresponde a la suma ponderada de las covarianzas entre los activos (.....). Debido a que una covarianza es ilimitado, es común en los modelos de tipo MPT para sustituir la...