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Evaluación de Proyectos Generales
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Flujo de Caja
EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Se persigue condensar todos los flujos proyectados en el E.To y E.Mo • Incorporar efectos adicionales
– Depreciación – Estructura de financiamiento – Valor de desecho y venta de activos
• Calcular Indicadores económicos
– VAN, TIR, PAYBACK, IVAN, etc.
La proyección del flujo de cajaconstituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados que en ella se determinen. El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos: a) los egresos iniciales de fondos, b) los ingresos y egresos de operación, c) el momento en que ocurren estos ingresos y egresos, y d) el valor de desechoo salvamento del proyecto
Elementos del flujo de caja Evaluación Económica
Consideraciones Inversión Inicial Capital Fijo Capital de Trabajo Activos Intangibles Inversiones Durante la Operación Ingresos del Proyecto Ingresos Adicionales Costos de Producción Egresos de Operación Depreciaciones Valor de Salvamento de Activos Horizonte del Proyecto Alternativas de Financiamiento Costo del CapitalTasa de Descuento
El problema más común asociado a la construcción de un flujo de caja es que existen diferentes flujos para diferentes fines: uno para medir la rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su financiación
Evaluación Económica
Proyecto Puro Flujo de Cajasin Financiamiento Determinación de la Rentabilidad del Proyecto Puro Proyecto con Financiamiento Flujo de Caja Determinación de la Rentabilidad Sensibilización del Proyecto Análisis de Riesgo
VAN TIR PAYBACK VAE B/C IVAN
Los ingresos y los egresos de operación constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados enlos flujos contables en estudio de proyectos, los cuales por su carácter de causados o devengados, no necesariamente ocurren en forma simultánea con los flujos reales
El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto. El horizonte de evaluación depende de las características de cada proyecto y del entorno en donde sedesenvuelva.
Utilidad antes de impuesto es el resultado de los Ingresos afectos a impuestos menos los egresos afectos a impuestos menos los Gastos no desembolsables. También conocido como Base imponible. El Impuesto es el monto a pagar en impuesto que es la base imponible multiplicada por la tasa impositiva.
Utilidad después de impuesto es el resultado de la Utilidad antes de Impuestos menosel Impuesto, también llamado utilidad neta. Ajuste por gastos no desembolsable es el ítem que quita el efecto de salida de caja del ítem Gastos no desembolsables. Los egresos no afectos a impuestos son las inversiones, ya que no varían la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos. Beneficios no afectos a impuestos son el valor de desecho del proyecto y la recuperación delcapital de trabajo.
COSTOS Y BENEFICIOS
• Se deben identificar flujos sólo del proyecto. • Se deben contar todos, una sola vez. • Son afectados por la decisión que se analiza.
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FLUJO DE CAJA
Representa la distribución temporal de los costos y beneficios que se originan a lo largo de la vida del proyecto.
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ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Egresos Iniciales de Fondos (Inversión)Ingresos y Egresos de Operación
– Líquidos – Futuros – Diferenciales (evitables)
Momento en que ocurren estos Flujos Valor de Desecho o de Salvamento del Proyecto
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Flujo Típico
Beneficios Netos $
+ -
2
3
4
5
6
Tiempo (años)
NO se debe confundir: “La inevitabilidad de un costo ya incurrido con la posibilidad de recuperar total o parcialmente ese costo mediante...
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