Tasa De Descuento

Tasa de Descuento
Tasa de descuento (tipo de descuento o tipo de actualización)
La tasa de descuento empleada en la actualización de los flujos de caja de un proyecto es una de las variables que más influyen en el resultado de la evaluación del mismo, la utilización de una tasa de descuento inapropiada puede llevar a un resultado equivocado de la evaluación.
En la literatura económicareferente al tópico encontramos consideraciones como las siguientes:
1. La tasa de rentabilidad mínima requerida que se ha de exigir de las inversiones depende de varios factores. Por una parte ha de ser superior al costo de la financiación o costo de capital.
Componentes del tipo de actualización.
La consideración expuesta nos dice que en principio el tipo de descuento es al menos la rentabilidad quele es exigible a la inversión dada la que generarían en ausencia de inflación las inversiones que no tienen riesgo, la inflación esperada durante los años que dure el proyecto, el nivel de riesgo que dicho proyecto tiene y la aversión al riesgo que tenga el decisor.
Cuando hay inflación la rentabilidad real esperada será:
Kap = i + f + i*f
Cuando hay inflación la rentabilidad real esperadaserá :
i = (Kap - f) / (i + f)
La rentabilidad requerida y el costo de capital.
Debemos hacer algunas precisiones más sobre la tasa de rentabilidad mínima requerida. Evidentemente, ha de ser superior al costo de la financiación. Dicho en otros términos, la empresa puede estimar una cierta tasa requerida que le compense del transcurso del tiempo, de la inflación y de la aversión al riesgo, pero siquienes aportan el capital, al determinar la rentabilidad que ellos exigen con su inversión en la empresa, fijan una tasa media superior, ésta es la que habrá de aplicarse para analizar la inversión.
En consecuencia, una inversión ha de rendir, al menos, el mayor de los siguientes valores:

1. El resultado de añadir, al tipo puro, la prima de inflación y la prima de riesgo,
2. El costo decapital o costo de la financiación,
3. La rentabilidad esperada de otra inversión alternativa que tenga su mismo nivel de riesgo.
2. En los cálculos de inversión, el tipo de actualización permite lograr dos objetivos:
- Comparar los valores (gastos e ingresos) que vencen en épocas diferentes
- Expresar la rentabilidad mínima deseada por el inversor.
El tipo de interés dependerá únicamente de lasexigencias mínimas del inversor, desde el punto de vista de la rentabilidad. Una vez elegido el tipo, automáticamente se provoca una selección de los proyectos de inversión, una selección de los proyectos ejecutables de los que no lo son, desde el punto de vista de la rentabilidad.
La elección del tipo de actualización es una parte de la decisión de invertir y constituye la decisión en cuanto ala alternativa de invertir o de no invertir desde el punto de vista de la rentabilidad.
En este orden de cosas para calcular el tipo hay que tener en cuenta el modo de financiación de la inversión:
Si la inversión está financiada por capitales ajenos, el tipo (tasa) debe ser superior al tipo de interés pagado a los capitales ajenos.
Además, la diferencia dependerá:
- del tipo de rendimientointerno deseado,
- del riesgo de la inversión,
Si la inversión está financiada por capital propio, el tipo i será al menos igual al tipo que el inversor podría obtener con otra inversión de igual riesgo. Consecuentemente, el tipo i tenderá al tipo de sector económico de una actividad.
Si la inversión está financiada simultáneamente por capital propio y capital ajeno, hay que considerar losfactores mencionados en los párrafos precedentes y en sus relaciones cuantitativas. Se obtiene así un tipo de actualización ponderado.
Si su suponemos que la inversión es financiada:
- por capital propio P a los que se aplica el tipo Ke;
- por capital ajeno D a los que se le aplica el tipo Ki ; el tipo de actualización Ko , se obtiene mediante la fórmula :
K0 = ( P * Ke + D * Ki) / (P + D)...