Telecomunicaciones

A lmendral Telecomunicaciones S.A.

C ontenido:

Resumen de Clasificación

2

Fortalezas y Debilidades de la
4
Compañía
H echos Relevantes

5

A ntecedentes de la
Compañía

5

M arco Regulatorio

9

A nálisis Financiero

11

C aracterísticas de los
Instrumentos

15

A nalista responsable:
Fernando Villa P.
fvilla@icrchile.cl

I nforme de Primera ClasificaciónJunio 2012

Clasificación
Instrumento
Solvencia
Línea de Bonos Nº 432

Clasificación
AA
AA

Tendencia
Estable
Estable
Estados Financieros: 31 de marzo de 2012

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Clasificadora de Riesgo ha acordado clasificar en Categoría AA, con Tendencia “Estable”, la línea de bonos Nº 432 de
Almendral Telecomunicaciones S.A. Asimismo, clasifica en Categoría AA, conTendencia “Estable”, la solvencia de la
Compañía.
La clasificación asignada se fundamenta en que Almendral Telecomunicaciones S.A. (Altsa) es la sociedad a través de la
cual, Almendral S.A. ejerce el control sobre Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A., empresa clasificada en
Categoría AA+, con Tendencia “Estable” por ICR. La clasificación considera la metodología de Matriz - Filial, queasigna a
la matriz un rating menor, debido a la subordinación de ésta a los flujos operacionales de su filial.
La clasificación ha considerado que la filial Entel es un operador líder en la industria de telecomunicaciones de Chile,
manteniéndose consistentemente entre los dos mayores proveedores de servicios de telecomunicaciones del país,
logrando a marzo de 2012, un total de 9.748.428clientes de telefonía móvil, que representan cerca del 40% de
participación de mercado.
Asimismo, la clasificación refleja la sólida posición financiera de Entel, reflejada en un desempeño operacional que ha
evolucionado en forma positiva consistentemente en el tiempo, permitiendo a la Compañía generar recursos suficientes
para financiar sus requerimientos de inversión y para enfrentar de maneraholgada sus obligaciones financieras. La
Compañía ha mantenido en forma sostenida, indicadores financieros de cobertura de deuda e intereses que dan cuenta
de una muy buena capacidad de pago.
La clasificación considera además, que en un escenario altamente competitivo, Entel ha logrado mantener un favorable
desempeño operacional, exhibiendo tasas de crecimiento positivas tanto en Ingresos comoen Ebitda, e incrementando el
parque de clientes año a año, así como también la proporción de clientes de post pago o contrato, lo que se traduce en
mayor estabilidad en ingresos y mejoras en los márgenes.
Finalmente, la clasificación refleja la pertenencia de la filial Entel Chile a un sector de la economía que se encuentra
presente en prácticamente todas las actividades productivas y queconstituye un elemento esencial en el desarrollo
económico.
Almendral Telecomunicaciones S.A. tiene su origen el año 2005, en que fue creada por Almendral S.A. con el objeto de
tomar participación en la propiedad de Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A., la que fue materializada el día 29
de marzo de 2005, adquiriendo al grupo Telecom Italia International N.V. el 54,76% de la propiedad deEntel Chile. La
adquisición fue efectuada a través del vehículo Inversiones Altel Ltda. A partir de entonces, Almendral S.A. pasó a ser el
controlador indirecto de Entel Chile.
Entel Chile S.A. es un operador de servicios de telecomunicaciones fijas y móviles en forma integrada, cuyos ingresos
provienen principalmente del segmento de telefonía móvil, que incorpora voz, banda ancha móvil, datos yservicios de
valor agregado. A marzo de 2012, los servicios móviles representaban cerca del 80% de los ingresos ordinarios de Entel.
Asimismo, Entel participa del negocio de telecomunicaciones fijas a través de la prestación de servicios de larga distancia,
tecnologías de información, Internet, negocios de tráfico y servicios de call center, entre otros, participando además en
los negocios...