Titularización De Activos

CAPÍTULO 2

LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
EN IBEROAMÉRICA

SUMARIO: I. FUNCIÓN ECONÓMICA DE LA TITULIZACIÓN. II. DESARROLLO ECONÓMICO DE LA TITULIZACIÓN. III. REGULACIÓN
DE LA TITULIZACIÓN. IV. TIPOLOGÍA DE LA TITULIZACIÓN. V. ESTRUCTURA DE LA TITULIZACIÓN: 5.1. Descripción y características
generales de la operación de titulización. 5.2. Los vehículos de titulización: sociedades y fondos yfideicomisos. 5.3. Los gestores de los vehículos de titulización. 5.4. Los acreedores originarios cedentes de los créditos titulizados: los
bancos y demás entidades de crédito. 5.5. Los deudores originarios: especial
referencia a las PYMES. VI. EL ACTIVO DE LAS SOCIEDADES, FONDOS
Y FIDEICOMISOS DE TITULIZACIÓN: 6.1. Los créditos cedidos. 6.2. La
cesión de los créditos. VII. EL PASIVO DE LASSOCIEDADES, FONDOS
Y FIDEICOMISOS DE TITULIZACIÓN: 7.1. Tipos de valores emitidos.
7.2. Tipos de inversores que adquieren los valores emitidos. 7.3. Colocación
de los valores emitidos: Tipos de emisiones. 7.4. Negociación de los valores
emitidos. 7.5. Instrumentos de mejora crediticia y garantía de los valores emitidos. 7.6. Calificación crediticia de los valores emitidos. VIII. SUPERVISIÓN
PÚBLICADE LOS PROCESOS DE TITULIZACIÓN: 8.1. Entidades supervisoras. 8.2. Proceso de autorización y registro de las sociedades, los fondos y
fideicomisos de titulización. 8.3. Supervisión de las sociedades, fondos y fideicomisos de titulización.

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La titulizacion de créditos a PYMES en Iberoamérica

I. FUNCIÓN ECONÓMICA DELA TITULIZACIÓN
Desde el punto de vista financiero, la titulización se define como un proceso de
conversión de unos derechos de crédito poco líquidos en otro tipo de activos financieros más líquidos, que pueden negociarse entre los inversores. También se
ha descrito la titulización como un mecanismo del que pueden valerse las empresas, sean o no entidades de crédito, para obtener financiación ajenamediante
la emisión de valores, segregando de su patrimonio un número determinado de
activos con cuyos rendimientos se atenderá el servicio financiero de los valores
emitidos, constituyendo a su vez dichos activos la garantía básica del cumplimiento de las obligaciones de pago asumidas. Por último, puede entenderse
también que la titulización es parte de un nuevo modelo de negocio con unaforma de gestión del riesgo más sofisticada para las entidades de crédito, ya que
les permite desligar sus actividades de concesión de préstamos de la cantidad
y tipo de riesgos que asumen en última instancia. En este Estudio, prestamos
una atención especial a la titulización como mecanismo financiero que facilita
la financiación —particularmente bancaria— de las PYMES.
Desde el punto de vistajurídico, la titulización es un proceso en virtud del cual un
sujeto (acreedor originario) que ostenta una posición jurídica acreedora —actual o
potencial— respecto de otro u otros sujetos (deudores) que deben hacer frente al
pago de su deuda en uno o varios momentos futuros; cede (cedente) aquel derecho
de crédito —de manera onerosa y generalmente mediante una compraventa—
a otro sujeto, conpersonalidad jurídica o sin ella, pero dotado, en todo caso, de
autonomía patrimonial (cesionario), quien integra aquel crédito en su patrimonio
y emite valores negociables con la garantía del derecho o derechos de crédito cedidos, valores que serán adquiridos por inversores, preferentemente institucionales.
Como cualquier otro mecanismo financiero, la titulización, para que resulte
factible en lapráctica, debe ofrecer ventajas para quienes intervienen en ella.
Y efectivamente las ofrece:
a) El acreedor originario (que actúa como cedente) consigue «movilizar» su crédito con anterioridad a su vencimiento, haciéndolo líquido
de manera anticipada, congelando una ganancia cierta que vendría a
remunerar su esfuerzo en la búsqueda y gestión de la oportunidad de

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