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Working Papers de Economía EAFIT Número 1

EL COSTO DE USO DEL CAPITAL Y LA INVERSIÓN EN COLOMBIA 1990 – 2007

Jesús Alonso Botero Andrés Ramírez Hassan Juan Fernando Palacio

Grupo de Estudios en Economía y Empresa Línea de Análisis Macroeconómico Universidad EAFIT Septiembre de 2007

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EL COSTO DE USO DEL CAPITAL Y LA INVERSIÓN EN COLOMBIA 1990 – 2007

Resumen

Estedocumento presenta un cálculo del Costo de uso del capital para Colombia en el periodo 1990-2007. Seguidamente, contrasta este cálculo con la dinámica de la inversión en el mismo periodo. Se encuentra que la relación entre inversión y costo de uso es muy estrecha, y se comprueba que el enorme crecimiento de la inversión en los últimos periodos está asociado a niveles bajos y estables del costo de usodel capital.

Palabras clave: Costo de uso del capital, inversión, egarch.

Abstract

This paper presents the construction of the use cost of capital for the Colombian economy in 1990-2007. Then, this calculation is contrasted with the dynamic of investment in the same period. It is found that the relation between investment and use cost of capital is very narrow, and it is proved that thelarge growth of investment in the last periods is associated with low and stable levels of the use cost of capital.

Keywords: Use cost of capital, investment, egarch.

Clasificación JEL: E22, E30, E62, E40.

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1. Introducción.

Colombia se encuentra actualmente en un claro periodo de auge económico, que resalta frente al tímido crecimiento que se experimentó en los primeros años dela década. Mientras que en 2001 y 2002 el país logró un crecimiento del producto del 1,5 y del 1,9% respectivamente, en los años siguientes la tasa de crecimiento evolucionó a 3,9, 4,9, 4,7 y 6,8 para el año 2006, contando con que la tasa para el primer semestre del año 2007 fue del 6,871.

Una de las características más sobresalientes de este auge es sin duda el dinámico comportamiento que haexperimentado la inversión. Véase la Figura 1. Mientras que la tasa de crecimiento de la inversión, captada con la formación bruta de capital y la formación bruta de capital fijo de las Cuentas Nacionales, fue nula o negativa desde 1996, con sima en 1999 coincidiendo con la crisis económica, a partir de 2001-2002 la tasa de crecimiento de la inversión retorna a una tendencia creciente y estable.Figura 1: Crecimiento de la inversión en Colombia. 1995-2006.
40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

-10,0% -20,0% -30,0% -40,0% -50,0%

% FBK

% FBKF

Fuente: DANE.

1

Datos de las Cuentas Nacionales del DANE.

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2006

Tales tasas de crecimiento inciden, a su vez, sobre la proporción quela inversión representa en el producto anual, siempre que tal crecimiento sea superior al de éste último. Como se observa en la Figura 2, a partir del año 2000 esta proporción comenzó nuevamente a elevarse, de manera lenta en los primeros años y más contundentemente en los siguientes.

Figura 2: Inversión como porcentaje del PIB. 1999-2006.
30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 1999 2000 20012002 FBK/PIB 2003 FBKF/PIB 2004 2005 2006

Fuente: Construcción propia con datos del DANE.

En ese contexto, el presente documento busca dar una explicación al aumento de la inversión de los últimos años, a través del concepto del Costo de uso del capital, realizando un cálculo actualizado de éste para Colombia, y estudiando la relación que tiene con la inversión. Este ejercicio podrádeterminar causas concretas del sorprendente crecimiento de la inversión, valorando los efectos independientes de éstas, entendiendo que el Costo de uso es un elemento fundamental del que dependen las decisiones de inversión en capital físico productivo. Su cálculo servirá, además, para evaluar si la política monetaria y la política fiscal han sido efectivas en el fomento de la inversión, y qué medida....
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