01 Crash course

1. Crash course

Los efectos de la crisis financiera todavía se sienten 5 años después. A continuación las causas de estas convulsiones:
La caída de Lehman Brothers en 2008 casi hace caer el sistema financiero mundial. Para salvar a la industria fue necesario un rescate financiado por los pagadores de impuestos. Aun así, la crisis de crédito que generó llevó a la peor recesión en los últimos 80años. Un estímulo monetario y fiscal masivo evitó una depresión total, pero la recuperación está siendo más lenta que en la depresión del 29. El PIB sigue estando por debajo de los picos pre-crisis en los países desarrollados, especialmente en Europa, donde la crisis ha evolucionado hacia la Eurocrisis. Los efectos del crash siguen afectando a la economía mundial, solo hay que ver los problemas enlos mercados financieros y como la Reserva Federal Americana intenta promover el crecimiento con la compra de bonos.
Media década más tarde, queda claro que la crisis tuvo múltiples causas, el más obvio es la falta de una gestión prudente del riesgo por parte de los financieros (especialmente anglosajones). Los bancos centrales y otros reguladores también tienen parte de la culpa, ya que fueronéstos quienes toleraron la debacle. El escenario macroeconómico fue importante también, los años de “Gran Moderación” (great moderation), que consisten en años de baja inflación y crecimiento estable, fomentaron la complacencia y la toma de riesgos. Un exceso de ahorro en Asia hizo descender los tipos de interés globales. Algunos estudios implican también a los bancos europeos, quienes tomaronprestado avariciosamente en el mercado americano antes de la crisis y usaron los fondos para comprar valores poco fiables. Todos estos factores se unieron para fomentar un incremento de la deuda en lo que parecía que era un mundo con menos riesgo.
Empecemos por los fallos de los financieros. Los años previos a la crisis presenciaron una inundación de préstamos hipotecarios irresponsables en América. Seotorgaban préstamos a clientes subprime con historias de crédito pobres, que no podían devolver. Estas hipotecas de riesgos se transfirieron a los ingenieros financieros de los grandes bancos, que a cambio las convirtieron en valores de supuestamente bajo riesgo, a través de juntarlo en grandes paquetes (pools). La agrupación (pooling) funciona cuando los riesgos de cada préstamo no estáncorrelacionados. Los grandes bancos argumentaban que los mercados inmobiliarios en las diferentes ciudades americanas subirían y bajarían independientemente de lo que ocurriera en otras. Sin embargo, esto no fue así, empezando 2006 América experimento una caída de precios de viviendas que afectó a toda la nación.
Las hipotecas agrupadas se emplearon para respaldar valores conocidos como obligaciones dedeuda colateralizada-garantizada (CDOS) que se partieron en trozos en función de su grado de exposición al impago. Los inversores adquirieron los trozos más seguros porque se fiaban de los ratings de crédito triple A de las agencias. Este fue otro error, las agencias eran pagadas por los bancos que habían creado estos productos, por lo que fueron demasiado generosas en sus valoraciones.
Losinversores se decantaban por estos productos porque eran aparentemente más seguros y proporcionaban unos retornos más elevados en un contexto de bajos tipos de interés. Los economistas siguen debatiendo acerca de si estos bajos tipos fueron resultado de errores de los bancos centrales o tendencias más amplias de la economía mundial. Algunos acusan a la Reserva Federal de mantener los tipos demasiadobajos lo que bajaba los tipos hipotecarios a largo plazo también. Los que defienden a la Reserva Federal culpan al exceso de ahorro frente a la inversión de economías emergentes, especialmente China. Ese capital se invirtió en bonos seguros del estado americano, provocando una bajada de los tipos.
Los tipos bajos crearon un incentivo para bancos, hedge-funds y otros inversores para buscar activos...