Caso Marriott

Datos del caso
βp Marriot Corporation 1,1
% Deuda en capital
Marriot 60%
Hoteles 74%
Servicios 40%
Restaurantes 42 %
A= Activos = D+P
P=Patrimonio
D= Deuda

MARRIOT CORPORATIONBeta de Activos sin deuda
* Beta recursos propios = 1,11 según anexo 3 del caso
* D / A = 41% por lo tanto P/A = 59 %
* Βa = βd (D/ A) + βp (P/ A)
* Se asume que la deuda notiene Riesgo por lo tanto βd = 0
βa = βp (P/ A) = 1,11 x 59% = 0,65
Beta del Patrimonio
* Beta de Activos sin deuda= 0,65
* D/ A = 60% según tabla A del caso, por lo tanto P/A =40 %* βp = βa / (P/ A)
Βp = 0,65 / 0,4
Βp = 1,63

Costo del Capital Propio
E(R) = Rf + βe * (E(r)- Rf )= Kp
Prima por riesgo (E(r)- Rf )= 7,43 según anexo 5 para largo plazo
Rf = 8,95 para 30años según tabla B del caso
Por lo tanto
E(R) = 8,95% + 1,63 * 7,43%= Kp
Kp = 21,06%
Costo de la Deuda
Prima de la deuda por encima de los bonos del estado = 1,3 según tabla A
Por lo tanto
Kd= 8,95% + 1,30%
Kd = 10,25%
Calculo del WACC
(t)= tasa de impuestos es igual al promedio de la tasa de impuestos de los últimos 5 años
Año | 1983 | 1984 | 1985 | 1986 | 1987 |
Beneficio |185,1 | 236,1 | 295,7 | 360,2 | 398,9 |
Impuesto | 76,7 | 100,8 | 128,3 | 168,5 | 176,9 |
tasa t | 0,41 | 0,43 | 0,43 | 0,47 | 0,44 |
Promedio | 0,44 |

WACC = Kd (1- t) (D / A) +Kp (P / A)WACC = 0,1025 * (1-0,44) * 0,6+0,2106 * 0,4
WACC MARRIOT = 11,86%

HOTELES
Hotel | % apalancamiento | β recursos Prop | β activos sin apalancar | Ingresos 1987 | β activos |
Hilton | 0,14 |0,76 | 0,654 | 0,77 | 0,503 |
Holiday | 0,79 | 1,35 | 0,284 | 1,66 | 0,471 |
La Quinta Motors | 0,69 | 0,89 | 0,276 | 0,17 | 0,047 |
Ramada INNS | 0,60 | 1,36 | 0,544 | 0,75 | 0,408 |
  |   |  |   | 3,35 | 1,428785 |
Promedio activos sin apalancamiento | 0,44 |

Beta del capital propio
* Beta de Activos sin deuda = 0,44
* D/ A = 74% por lo tanto P/A= 26%
βp = βa / (P/ A)...