Analisis De Creacion De Valor

DEPARTAMENTO DE MAESTRIAS EN CONTABILIDAD Y FINANZAS DIPLOMADO EN FINANZAS MODULO III

TRABAJO FINAL FINANZAS A LARGO PLAZO


San salvador, 3 de Septiembre de 2012

Introducción
Debido al requerimiento del representante de los accionistas minoritarios, en el presente informe se busca analizar a la empresa Industria Cartonera y de Empaque S.A. (INCEM) para el periodo comprendido por losaños 2001 a 2003 tomando en consideración las razones financieras y el valor económico agregado (EVA) con el objetivo de verificar el verdadero desempeño de la empresa.

1. Elaborar la pirámide de ratios de los años 2001, 2002 y 2003. ¿cómo ha sido el desempeño de INCEM?

Imagen 1 pirámides de ratios para el año 2001, para ver el método de cálculo puede consultar el archivo de Excel adjunto alpresente trabajo

Imagen 2 pirámides de ratios para el año 2002, para ver el método de cálculo puede consultar el archivo de Excel adjunto al presente trabajo

Imagen 3 pirámides de ratios para el año 2003, para ver el método de cálculo puede consultar el archivo de Excel adjunto al presente trabajo El análisis de las razones financieras nos permite observar y separar el desempeño operativodel financiero de la empresa, por lo tanto en los años 2001 a 2003 se puede observar que el rendimiento sobre los activos (ROA) muestra una baja de 2% en los años 2002 y 2003 en comparación al rendimiento en el año 2001. En comparación a 2001 en 2002 y 2003 se aumentaron los ingresos, en la misma proporción crecieron los costos de venta. En los años 2001 y 2003 se observa una gran dependencia a laventa de activos para mantener el rendimiento sobre capital (ROE) estable. Si la venta de activos no se llevara a cabo el rendimiento sobre capital caería de manera significativa llegando a un 7% en 2003.

2. Identificar los drivers de creación de valor de INCEM. Justifique su respuesta
Como drivers de creación o destrucción de valor se pueden identificar los siguientes:    Venta deactivos cuyas depreciaciones se reflejan en una disminución de gastos. La proporción entre ventas y costos se mantiene constante. El capital neto de trabajo aumentó significativamente, trasladando los saldos de activo corriente a pasivos de largo plazo. Todos estos cambios se ven reflejados en el valor económico agregado (EVA), de lo anterior podemos decir que desde el año 2001 al año 2003 la empresadestruyó valor, y su desempeño al 2003 fue por debajo del costo de capital de los recursos que financian a la empresa.

3. Comparar la rentabilidad operativa con el costo ponderado de capital Razón
Capital Ponderado (WACC) Margen operativo Comparativo WACC - Margen Operativo

2003
10.56% 6.65% 3.91%

2002
7.31% 2.76%

2001
7.98% 3.12%

10.07% 11.09%

Puede verse un aumento en elcomparativo de WACC y Margen Operativo. Si la empresa mantiene el nivel de eficiencia y estructura operativa actual, al mediano o largo plazo podría llegar a un punto en el cual su margen operativo no será capaz de cubrir el costo del capital de los fondos propios fondos y ajenos.

4. Calcule la tasa de crecimiento sostenible de INCEM 2003
Tasa de crecimiento sostenido 8.35%

2002
8.14%

200110.24%

5. Aplicar la matriz de estrategia financiera

Liquidez vs Creación de valor
Valores expresados en cientos de dólares
$80.00 $60.00 $50.00 $40.00 $30.00 $20.00

2002
$2,000.00 $1,000.00 $-

$10.00 $$-1,000.00 $-10.00 $-2,000.00

2003

Liquidez

$-20.00 $-30.00 $-40.00 $-50.00 $-60.00 $-70.00 $-80.00

Imagen 4 Gráfico comparativo de liquidez vs creación de valorLiquidez vs Creación de valor
Valores expresados en cientos de dólares

2003
Liquidez Creación de valor $ $ 1,644.13 -6.20 $ $

Creación de valor

2001

$70.00

2002
846.93 4.55 $ $

2001
296.09 69.75

LIQUIDEZ 2003
Razón circulante Prueba acida Razón de liquidez inmediata Capital neto de trabajo Flujo libre de efectivo $ 1.82 1.19 0.83 $ 164,413.00 (66,004) $

2002
1.36 0.88...