ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Introduccion
El anlisis y seleccin de proyectos de inversion ha sido durante mucho tiempo un terreno de permanentes controversias entre los tericos y practicos de las finanzas. El descuento de flujos de caja (DCF) se desarrollo como resultado directo de la sintesis de las teorias que aparecieron en finanzas en los años sesenta y principios de los setenta, en la que se combinan las propuestas deModigliani y Miller con el modelo de equilibrio de activos financieros CAPM desarrollado por Sharpe y Lintner. A partir de esta sintesis, la norma consisten en descontar flujos de caja y en aceptar solo aquellos proyectos con VAN positivo, ya que se consigue maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa, constituyendo el objetivo financiero de la empresa.
La principal caracterstica delVAN clasico es que el inversor adopta su decisicion inicial de aceptacin o rechazo de la inversion bajo el supuesto de que permanece pasivo frente a las situaciones reales que se le presentan durante la vida del proyecto. En el mundo actual, las nuevas situaciones que se presentan a la empresa van seguidas de nuevas decisiones en un intento de adaptacin a las mismas. No considerar este hechosupone, no solo un enfoque esttico del problema, sino obviar el valor que aportan las posibilidades de actuacion que pueda presentar un proyecto de inversion y que le permiten adaptarse mejor a la evolucion del entorno. Esta problemtica constituye actualmente un campo de investigacion dentro de las finanzas denominado Opciones Reales o Flexibilidad, al ser el activo subyacente un activo real oproyecto de inversion.
Sensibilidad es un método que nos permite valorar una o varias opciones de inversión, es sencillo y práctico, ya que nos permitirá conocer el riesgo y beneficio que podría representar la modificación de ciertas variables en un proyecto de inversión
Los Proyectos de Inversión.
Los proyectos de inversión surgen como respuesta a determinadas necesidades humanas, y su éxitodepende de la importancia de la necesidad a satisfacerlas. Esto a su vez es función del número de personas afectadas y del valor que éstas le asignan al efecto percibido. Desde el punto de vista empresarial, lo que interesa es la posibilidad de que dicho valor corresponda a una determinada capacidad y disposición a pagar existiendo la generación de beneficios para financiar al menos los costoseconómicos.
De manera que la evaluación financiera de proyectos de inversión se entiende como el análisis que permite anticipar el futuro, al identificar, medir y valorar la cantidad de inversión, de nivel de inventarios requeridos, capital de trabajo, depreciaciones, amortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisión la rentabilidad y tomar la decisión final de invertir o no, de seguiradelante con el proyecto, o por el contrario, desistir del mismo. Aguilera y Sepúlveda, 2006, Morales y Morales, 2009, hacen referencia a que es posible evaluar con un criterio amplio distinta opciones, por ejemplo, diferentes técnicas de producción, escalas, destinos de los productos. Evaluando el flujo de fondos de cada alternativa, al visualizar financieramente la mejor alternativa del proyecto, obien los riesgos e implicaciones económicas que tiene una de las analizadas, ayudando así a mejorar la idea originalmente planteada o haciendo modificaciones al proyecto en marcha.
En el estudio financiero de un proyecto de inversión se encentran presentes el riesgo y la incertidumbre, que representan la probabilidad de cambio en las variables macroeconómicas y operacionales, por lo que puedeocasionar la reducción y/o eliminación de la rentabilidad de la inversión.
En todo proyecto de inversión financiera, se consideran las variables posibles que modifiquen la información financiera, y el analista, de acuerdo a su experiencia, deberá modificar los valores y cantidades con el fin de crear diferentes escenarios. La dificultad para predecir con certeza los acontecimientos futuros hace...