Articulo

ESTUDIOS ECONÓMICOS

Ciclos Económicos, Políticas y Reglas Fiscales
Por: Fernando Vásquez y Rita Mesías*
En este trabajo se intenta evaluar, en primer lugar, la relación de la política fiscal peruana con las fluctuaciones económicas. Los resultados muestran que durante los últimos treinta años la política fiscal se ha relacionado procíclicamente con las fluctuaciones económicas. En estesentido la política fiscal no ha cumplido un rol estabilizador del producto, por el contrario, puede haber acentuado las fluctuaciones. Otra característica de la política fiscal peruana es su alto grado de volatilidad en comparación con las economías desarrolladas, con el consiguiente incremento de la incertidumbre macroeconómica y el desaliento de la inversión y crecimiento económico. El segundoobjetivo del trabajo consiste por tanto en evaluar la introducción de una regla fiscal que limite el efecto negativo de la política fiscal sobre el producto. En particular la adopción de una regla de presupuesto cíclicamente balanceado retiene la flexibilidad suficiente para una política fiscal eficaz. Otras medidas importantes consideran la instauración de planes de gasto multianuales y de fondos dereserva. El trabajo se encuentra dividido en 5 partes. En la primera sección se evalúa las características de la política fiscal con relación a los ciclos económicos, determinando el grado de prociclicidad de la política fiscal, así como de los instrumentos de política que explican este resultado. Igualmente se determinan los indicadores de la volatilidad fiscal. Con fines comparativos se presentatambién los resultados de la experiencia estadounidense. En la segunda sección se
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Los autores laboran en la Subgerencia del Sector Público de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Las opiniones vertidas en este artículo no representan necesariamente la opinión del BCRP. Los autores agradecenlos valiosos comentarios de Jorge Loyola y Jorge Estrella.

revisa las recientes explicaciones de la literatura económica sobre el carácter procíclico de la política fiscal latinoamericana y su relevancia para el caso peruano. En la tercera sección se calcula el resultado primario cíclicamente neutro, el cual al compararse con los resultados realizados muestran nuevamente el carácter procíclicode la política fiscal. En la cuarta sección se discute los costos y beneficios de la adopción de reglas fiscales, las diversas modalidades en que estas son establecidas, así como los elementos que debiera contener una regla óptima. Asimismo se contempla algunas opciones adicionales al establecimiento de una regla fiscal de presupuesto cíclicamente balanceado. Finalmente se presentan lasconclusiones.

I. Ciclos Económicos y Políticas Fiscales
En la presente sección se analizará la relación entre los ciclos económicos y la política fiscal peruana para el período comprendido entre 1968 y 1998. En particular se verificará las propiedades de los diversos agregados fiscales.

Algunas características del ciclo en el Perú
Aquí se determinan las relaciones de los diferentes componentes de lademanda agregada con el producto.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

La información es anual y cubre el período comprendido entre 1968 y 1998. Siguiendo las recomendaciones de Hodrick-Prescott para variables de periodicidad anual el filtro utilizado toma el valor 100; sin embargo, a fin de verificar si los resultados son robustos, se utilizaron diferentes valores (cercanos) obteniéndoseresultados similares. Una vez removido el componente tendencial se calcularon las desviaciones cíclicas con respecto al valor de tendencia y se computaron los estadísticos de las variables: • Correlación con el Producto: Indica el grado de asociación y las propiedades del movimiento conjunto con el producto, así el carácter procíclico o contracíclico de la variable, dependerán del signo de la...