Calificación corporativa tiendas comercial

Tiendas Comercial Mexicana, S.A. de C.V.
Calificación Corporativa y Certificados Bursátiles de Largo Plazo
Comunicado de Prensa
La nueva alternativa en calificación de valores.

HR Ratings incrementó la calificación de la Emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Tiendas Comercial Mexicana con clave de Pizarra TCM 10
México, D.F., (13 de Enero de 2011) – HR Ratings de México,S.A. de C.V., incrementó la calificación de largo plazo de HR BB- a HR BB+, con perspectiva estable, para y la emisión de Certificados Bursátiles de largo plazo (CEBURES), con clave de pizarra TCM 10, de Tiendas Comercial Mexicana, S.A. de C.V. La calificación HR BB+ significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda.Mantienen alto riesgo crediticio. El signo “+” de la calificación otorga una posición de fortaleza relativa dentro del mismo rango. La calificación se sustenta tanto en factores cualitativos y cuantitativos en donde destaca nuestra proyección de la generación de flujo de efectivo de TCM sin dejar de considerar la interrelación con Controladora Comercial Mexicana, S.A.B de C.V. (COMERCI). Además detomar en cuenta la proyección de la generación de recursos tanto en un escenario base como de estrés. Un factor muy importante en la calificación son los avances en los términos del proceso de reestructura financiera de COMERCI que aportan mayor certidumbre en los montos y calendario de pagos de COMERCI y por ende permite estimar los flujos de recursos de sus subsidiarias. Un elemento de riesgo esque COMERCI depende del buen desempeño operativo de sus subsidiarias, incluyendo la transferencia de recursos que éstas pudieran otorgarle a COMERCI. Esta transferencia podría afectar negativamente al flujo de efectivo de las subsidiarias, incluyendo a TCM, y, por lo tanto, su capacidad de dar servicio oportuno a su propia deuda. En este sentido cabe mencionar que TCM genera directa oindirectamente aproximadamente el 70% de los ingresos de COMERCI. En cuanto al calendario de pagos de TCM durante el periodo proyectado de 2010 a 2013, la empresa tiene dos vencimientos de $250 millones de pesos (m) en 2012 y 2013, es por esta razón que los indicadores de capacidad de pago muestran una importante cobertura en el servicio de deuda, inclusive en el escenario de estrés. La evolución decobertura del servicio de deuda, medida con relación al Flujo Libre de Efectivo (FLE), más intereses cobrados, más caja al inicio del ejercicio, dividido entre la suma de las amortizaciones netas e intereses pagados en el escenario base alcanza niveles de 20.5x, 6.2x y 5.2x durante 2011 hasta el 2013 respectivamente. Estos niveles pueden considerarse como aceptables y sugieren bajo riesgo crediticio. Enel escenario de estrés proyectamos niveles de 18.9x, 5.3x y 3.5x para el mismo periodo de referencia. Si bien la cobertura es adecuada en 2013, no se puede dejar de ver la degradación de los indicadores con el paso del tiempo; y de acuerdo con el calendario de pagos, se requieren mayores amortizaciones en los años que exceden nuestro horizonte de proyección hasta 2016. Esta perspectiva de muy largoplazo limita en parte una mejora en el perfil de riesgo de TCM por eventuales requerimientos de efectivo por parte de COMERCI. Nuestro ejercicio también incorpora las proyecciones de COMERCI bajo dos escenarios y se consideran los términos de la reestructura financiera. En cuanto a la relación de cobertura para el servicio de deuda, o DSCR por sus siglas en inglés, y tomando como base de lasamortizaciones calendarizadas de la deuda reestructurada, se proyectan niveles holgados de 1.22x, 1.68x, y 1.70x para 2011-2013. Esto se debe a los bajos niveles de los pagos requeridos
*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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