Cap y apt
Páginas: 35 (8604 palabras)
Publicado: 21 de mayo de 2010
Teoría de Precios de Activos de Capital (CAPM)
Y
Teoría de Precios por Arbitraje
(APT)
Valdivia, 12 de Abril de 2010
Introducción
Toda empresa o inversionista espera retornos por la implementación de proyectos de inversión.
Si los proyectos estuviesen libres de riesgo, no habría mayor dificultad en determinar el costo del capital, ya que, bastaría usar comoaproximación el retorno de los activos libres de riesgo, no obstante, la gran mayoría de los proyectos o inversiones no están libres de riesgo, por lo que se les debe exigir un premio por sobre la tasa libre de riesgo, el que dependerá de cuan riesgosa sea la inversión.
La teoría moderna de la toma de decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual genérico para medir el riesgo y elrendimiento de un activo que se mantiene como parte de una cartera y en condiciones de equilibrio de mercado. Este marco conceptual se denomina modelo de fijación de los precios de los activos de capital o CAPM (del inglés Capital Asset Pricing Model).
El CAPM es una teoría que explica la forma en la que se evalúan los activos riesgosos bajo condiciones de equilibrio de mercado,proporcionando a los tomadores de decisiones estimaciones útiles con relación a las tasas de rendimiento requeridas sobre los valores con riesgo y sobre los proyectos de presupuesto de capital.
Como consecuencia de las limitaciones del CAPM, así como los resultados obtenidos, se han desarrollo modelos alternativos acerca del equilibrio en el mercado de capitales, y la consiguiente valoración deactivos financieros. Así nace el Modelo de Valoración por Arbitraje o APT (Arbitrage Pricing Theory) que puede considerarse como una ampliación del CAPM. El APT es un modelo de equilibrio, que busca determinar los precios de los activos financieros en el mercado y parte del supuesto de que en un mercado en equilibrio no deben existir oportunidades de inversión sin explotar
La teoríamoderna ha relacionado riesgo – rentabilidad principalmente por modelos como el Modelo de Valorización de Activos Financieros (CAPM) y la Teoría de Valorización por Arbitraje (APT), los cuales serán analizados en el presente informe.
Conceptos importantes
Para profundizar en el análisis de estos dos temas, es necesario recordar algunos conceptos que se asumen conocidos, pero nonecesariamente interiorizados.
Riesgo, Rentabilidad y Formación de la Cartera Eficiente
Antes de realizar un análisis del modelo de precios de activos de capital, es necesario comprender la importancia de la relación riesgo- rentabilidad, ya que es un factor clave en la valoración de cualquier instrumento financiero. Esta es la relación positiva implícita entre el riesgo y el retorno esperado,tanto a nivel individual como de carteras.
Los mercados financieros valoran las inversiones en función de su rentabilidad esperada (lo que esperamos ganar) y de su riesgo (la probabilidad de que la inversión no se comporte como se espera). A mayor riesgo, más alta suele ser la rentabilidad esperada y viceversa.
Los inversionistas no aceptan riesgo a cambio de nada sino al contrarioante una alternativa de inversión que posea un mayor riesgo, demandarán una rentabilidad mayor, y al contrario, ante una alternativa que presente un menor nivel de riesgo, los inversionistas estarán dispuestos a recibir una menor rentabilidad de la inversión realizada.
El riesgo es la diferencia entre los retornos esperados y el retorno efectivamente logrado por el activo en el tiempo.Esta diferencia es debido a dos causas, una de ellas son factores que afectan al activo en particular o a un pequeño grupo de activos, pero no a los demás activos y la otra causa son factores que afectan a todos los activos en general.
Un inversor prudente no invertirá toda su riqueza en un único negocio, puesto que tal política hará que el riesgo de su inversión sea el mismo que el de...
Y
Teoría de Precios por Arbitraje
(APT)
Valdivia, 12 de Abril de 2010
Introducción
Toda empresa o inversionista espera retornos por la implementación de proyectos de inversión.
Si los proyectos estuviesen libres de riesgo, no habría mayor dificultad en determinar el costo del capital, ya que, bastaría usar comoaproximación el retorno de los activos libres de riesgo, no obstante, la gran mayoría de los proyectos o inversiones no están libres de riesgo, por lo que se les debe exigir un premio por sobre la tasa libre de riesgo, el que dependerá de cuan riesgosa sea la inversión.
La teoría moderna de la toma de decisiones en incertidumbre introduce un marco conceptual genérico para medir el riesgo y elrendimiento de un activo que se mantiene como parte de una cartera y en condiciones de equilibrio de mercado. Este marco conceptual se denomina modelo de fijación de los precios de los activos de capital o CAPM (del inglés Capital Asset Pricing Model).
El CAPM es una teoría que explica la forma en la que se evalúan los activos riesgosos bajo condiciones de equilibrio de mercado,proporcionando a los tomadores de decisiones estimaciones útiles con relación a las tasas de rendimiento requeridas sobre los valores con riesgo y sobre los proyectos de presupuesto de capital.
Como consecuencia de las limitaciones del CAPM, así como los resultados obtenidos, se han desarrollo modelos alternativos acerca del equilibrio en el mercado de capitales, y la consiguiente valoración deactivos financieros. Así nace el Modelo de Valoración por Arbitraje o APT (Arbitrage Pricing Theory) que puede considerarse como una ampliación del CAPM. El APT es un modelo de equilibrio, que busca determinar los precios de los activos financieros en el mercado y parte del supuesto de que en un mercado en equilibrio no deben existir oportunidades de inversión sin explotar
La teoríamoderna ha relacionado riesgo – rentabilidad principalmente por modelos como el Modelo de Valorización de Activos Financieros (CAPM) y la Teoría de Valorización por Arbitraje (APT), los cuales serán analizados en el presente informe.
Conceptos importantes
Para profundizar en el análisis de estos dos temas, es necesario recordar algunos conceptos que se asumen conocidos, pero nonecesariamente interiorizados.
Riesgo, Rentabilidad y Formación de la Cartera Eficiente
Antes de realizar un análisis del modelo de precios de activos de capital, es necesario comprender la importancia de la relación riesgo- rentabilidad, ya que es un factor clave en la valoración de cualquier instrumento financiero. Esta es la relación positiva implícita entre el riesgo y el retorno esperado,tanto a nivel individual como de carteras.
Los mercados financieros valoran las inversiones en función de su rentabilidad esperada (lo que esperamos ganar) y de su riesgo (la probabilidad de que la inversión no se comporte como se espera). A mayor riesgo, más alta suele ser la rentabilidad esperada y viceversa.
Los inversionistas no aceptan riesgo a cambio de nada sino al contrarioante una alternativa de inversión que posea un mayor riesgo, demandarán una rentabilidad mayor, y al contrario, ante una alternativa que presente un menor nivel de riesgo, los inversionistas estarán dispuestos a recibir una menor rentabilidad de la inversión realizada.
El riesgo es la diferencia entre los retornos esperados y el retorno efectivamente logrado por el activo en el tiempo.Esta diferencia es debido a dos causas, una de ellas son factores que afectan al activo en particular o a un pequeño grupo de activos, pero no a los demás activos y la otra causa son factores que afectan a todos los activos en general.
Un inversor prudente no invertirá toda su riqueza en un único negocio, puesto que tal política hará que el riesgo de su inversión sea el mismo que el de...
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