Caso chispas

CASO CHISPAS
Antecedentes
El “Caso Chispas” involucró a la empresa Enersis y a Endesa España el año 1997. Enersis en ese entonces, era la mayor generadora eléctrica privada de Iberoamérica, la cual había experimentado un fuerte crecimiento en sus resultados financieros producto de la buena administración del grupo ejecutivo de la empresa; los llamados Gestores Clave. Los resultados financierosse visualizaban, en un valor de mercado para le empresa que había aumentado desde US$ 517 millones en 1990 a US$ 4.951 en julio de 1997. Y un ROE de 19% aproximadamente, haciéndola atractiva para futuros inversionistas. (Ver Cuadro 1 y 2) Este fue un factor que Endesa España (EE) consideró cuando comenzó a evaluar el inicio de una posible expansión regional en América Latina a través de unaasociación estratégica. Alianza que a Enersis le interesaba, ya que a pesar de su buen rendimiento, contaba con limitantes para su expansión. Su nivel de endeudamiento era alto (Ver Cuadro 3), por lo cual le dificultaba adquirir compromisos con otras empresas, además de afectar la clasificación de riesgo que tenía asociada, junto con no poder aumentar su nivel de capital debido a que sus principalesaccionistas, las AFP, tenían limitada su participación. Por lo cual la única manera de acceder a proyectos era a través de alianzas estratégicas con terceros. Por otro lado las Sociedades Chispas estaban conformadas por cinco sociedades de inversión1. Y en conjunto formaban parte de un 29% de la propiedad del holding Enersis, en el año 1997, existiendo una limitación legal máxima del 32% de propiedadsobre Enersis (Ver Cuadro 4) Especificando aún más en la Sociedad Chispas, esta estaba constituida por dos tipos de acciones, Serie A y Serie B. Las acciones serie A, poseían el 99,94% de propiedad de las sociedades Chispas, pero las acciones serie B, con un 0,06% de la propiedad, poseían el control de efectivo de estas sociedades. Las acciones serie A estaban en manos de muchos inversionistasminoritarios, especialmente fondos de pensiones y empleados o ex empleados del grupo Enersis, en tanto las acciones serie B estaban en un 100% en manos del gerente general y los otros trece accionistas y ejecutivos; Los Gestores Claves. Cabe destacar, que dentro de estos Gestores Claves, se encontraban profesionales importantes del área empresarial, tales como José Yuraszeck (Gerente General deEnersis), Luis Fernando Mackenna (Presidente Directorio Enersis) y Marcos Zylberberg (Gerente General Chilectra S.A., filial de Enersis ). Profesionales responsables de los resultados financieros antes expuestos, y que buscaban la forma de capitalizar de mejor forma sus ganancias contando además con el “esquema de control” (elección de directorio) de la compañía precario pero reforzado por suparticipación en la empresa a través de Chispas.

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Las “Chispas” consistían en acciones de 5 compañías: Almendros (6,55% propiedad en Enersis), Chispauno (6,55%), Chispados (6,55%), Luz y Fuerza (6,55%) y Luz (2,86%).

Sucesos
Como se menciono antes, existía un interés por parte de Endesa España de adquirir Enersis. Por esto, y ante el infructuoso trato de adquirirla en los años 90, en el año1997 se comenzaron negociaciones de forma secreta para su adquisición con parte importante del grupo de “gestores claves”. Esta negociación iba dirigida a la estructuración de una alianza estratégica consignada a materializar en forma conjunta inversiones en el sector eléctrico latinoamericano. Esta alianza consistía en una participación conjunta de Endesa España y Enersis en la incursión en elresto de Latinoamérica, a través de una sociedad nueva llamada Endesis. En la que EE tendría una participación de un 55% y Enersis de un 45%. Con un capital aproximado de US$1.000 millones. Para ello, Endesa España establecería en Chile un poder comprador, a través de la cual adquiriría las acciones Chispas, que le permitirían controlar Enersis. En conjunto con la suscripción del contrato de la...