Caso Novacobos

1. Análisis de la cuenta de resultados. Anexo 1 crecimiento, grandes números. Margen, beneficio neto, cash flow de operaciones (CFO = beneficio neto + amortizaciones), rentabilidad de las ventas, de los fondos propios …

Veamos lo acontecido en la Cuenta de Resultados de Novocabos desde 2000 a 2003 y analicemos las magnitudes más importantes.

| |2000 |2001 |2002 |2003 |
|Ventas |32.000 |41.000 |47.000 |51.000 |
| Materias primas |19.000 |25.000 |30.000 |33.000 |
| Mano de obra |2.200 |2.788 |3.500 |3.800 |
|Transportes y otros |1.100 |1.394 |1.800 |1.900 |
|CMV coste variable |22.300 |29.182 |35.300 |38.700 |
|Margen Bruto |9.700 |11.818 |11.700 |12.300 |
| Salarios |3.500 |4.000|4.700 |5.200 |
|Gastos generales |2.400 |2.800 |3.300 |3.600 |
|EBITDA |3.800 |5.018 |3.700 |3.500 |
| Amortización |1.000 |1.200 |1.360 |1.488 |
|EBIT o BAIT|2.800 |3.818 |2.340 |2.012 |
| Gastos financieros |1.136 |1.256 |1.249 |1.621 |
|EBT |1.664 |2.562 |1.091 |391 |
| Impuestos (35%) |582 |897 |382|137 |
|Beneficio Neto |1.082 |1.665 |709 |254 |
| | | | | |
|Ratios | | | | |
|Crecimiento de ventas|35% |28% |15% |9% |
|Margen / Ventas |30% |29% |25% |24% |
|EBITDA / Ventas |12% |12% |8% |7% |
|ROS |3,4% |4,1% |1,5% |0,5% |
|ROE|19% |32% |12% |4% |
|ROA | | | | |
|CF operaciones |2.082 |2.865 |2.069 |1.742 |
|Inflación |5% |9%|15% |10% |
| | | | | |
|Crecimiento en términos reales |30% |19% |0% |-2% |


Lo primero que debemos destacar es el crecimiento de la sociedad. Si lo analizamos en términos nominales (sin tener en cuenta el efectode la inflación) observamos que el incremento de las ventas es positivo y decreciente entre el 2000 y 2003. No obstante, este crecimiento nominal debemos corregirlo para pasarlo a términos reales, es decir, comparándolo y restándolo de la inflación. Si hacemos este sencillo cálculo podemos observar cómo las ventas son igualmente decrecientes (con otra pendiente bastante más pronunciada) llegando...