Coca cola estartegis

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Industrial/Perú Análisis de Riesgo
Ratings
Tipo Instrumento Primera Emisión Bonos Corporativos Rating Actual AA- pe)

Empresas

Corporación José R. Lindley S.A.
Abril 2008
Fecha Cambio

Rating Anterior NM

Fundamentos La clasificación de riesgo de la Primera Emisión de Primer Programa de Bonos Corporativos de CJRL se fundamenta en: 1. El liderazgo de lasmarcas comercializadas por CJRL en el mercado de bebidas no alcohólicas, mostrado a través de los años. Asimismo, la percepción de valor de sus principales marcas, entre las que destacan Coca-Cola e Inca Kola, le ha permitido a la Empresa mantener una alta participación de mercado a pesar de mayores precios ofrecidos en relación a su competencia. El respaldo de The Coca-Cola Company (TCCC),accionista con el 38.52% de participación. CJRL, además de ser el embotellador exclusivo de las marcas de TCCC en el Perú, recibe su apoyo en cuanto a: i) lineamientos estratégicos; ii) fondos por un monto equivalente al gasto que realiza CJRL en marketing directo (aproximadamente US$11 millones durante el 2007); y, iii) la compra de insumos a menores precios, a través de la red global de TCCC.Adicionalmente, TCCC designa a un ejecutivo de su grupo como gerente financiero de CJRL y a tres miembros del directorio. El sistema de distribución desarrollado por la Empresa, el cual llega a 244 mil clientes en el Perú a través de 73 centros de distribución autorizados exclusivos en Lima y provincias (66 en el 2006). Estos distribuidores ejecutan al detalle la estrategia de marketing y distribucióndiseñada por CJRL (rutas, territorios y planes), y son monitoreados a través de un sistema en línea. La Clasificadora considera que este sistema de distribución no es replicable en el corto plazo y, por lo tanto, le otorga mayor estabilidad a la relación entre TCCC y CJRL. La importancia de la embotelladora para TCCC, mientras sea el distribuidor exclusivo en el Perú. La Clasificadora considera que,en caso sea necesario, TCCC podría apoyar a la Empresa, en vista del patrimonio fideicometido que incluye la totalidad de las plantas y maquinarias de CJRL y garantiza el pago de los bonos y el préstamo sindicado. En un hipotético evento de incumplimiento y ejecución de la garantía, las marcas de TCCC podrían desaparecer temporalmente del mercado, lo cual significaría altos costos de inversiónpara la empresa internacional y un tiempo significativo para la recuperación de su nivel de operaciones.

NM – No modificado anteriormente

Analistas Bárbara Quiñones (511) 444 5588 barbara.quinones@aai.com.pe Jessica Véliz (511) 444 5588 jessica.veliz@aai.com.pe Resumen

2.

Corporación José R. Lindley (en adelante CJRL) se dedica a la elaboración, embotellamiento y venta de gaseosas y aguasgasificadas y de mesa, pulpas y néctares de frutas. A través de la adquisición de embotelladora ELSA en el 2004, CJRL se consolidó como la principal empresa de bebidas no alcohólicas del Perú, con una participación del 60.0% en promedio durante los últimos años, y el manejo de marcas tan importantes como Coca-Cola e Inca Kola, entre otras altamente reconocidas por el consumidor peruano.Fortalezas y Oportunidades
• • • Alto posicionamiento de sus principales marcas. Amplia red y control en la distribución. Potencial de crecimiento en el consumo de gaseosas per cápita en el Perú

3.

4.

Debilidades y Amenazas
• • • Existencia de altas tasas impositivas Sensibilidad de la demanda a variaciones en el precio. Mercado dinámico

Entre los factores que limitaron el rating se tomó encuenta: 1. La trayectoria financiera. Si bien la Empresa logró mejorar los márgenes EBITDA y la generación de caja tras la adquisición de ELSA, la consolidación de ambas empresas y las sinergias

Abril 2008

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logradas redujeron los gastos operativos, de 25% a menos de 20% entre el 2003 y 2007, la Empresa debe mostrar una mejora...