Coca cola

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FitchRatings
Industrial / Perú Informe Trimestral
Ratings
Tipo Fecha Rating Rating Instrumento Actual Anterior Cambio Primer Programa de Bonos Corporativos de Corporación José R. Lindley S.A. (*) Primera, Segunda, Tercera, Cuarta y Sexta Emisión AA-(pe) NM

Financiamiento Estructurado

Corporación Lindley S.A.
Fundamentos
Las clasificaciones de riesgo otorgadas sefundamentan principalmente en lo siguiente: • Las marcas de Corporación Lindley S.A. (CLSA), en particular Coca Cola e Inca Kola, cuentan con un alto nivel de participación de mercado, a pesar de los mayores precios ofrecidos en relación a su competencia, debido al fuerte reconocimiento y lealtad por parte de los consumidores peruanos. CLSA cuenta con el respaldo de The Coca Cola Company-TCCC (38.5% delaccionariado) al ser la embotelladora exclusiva, en Perú, de dicha trasnacional. En opinión de la Clasificadora, en caso fuese necesario, TCCC apoyaría financieramente a CLSA, dado que en un hipotético evento de incumplimiento y ejecución de garantías (plantas y maquinarias) las marcas de TCCC podrían desaparecer temporalmente del mercado peruano. El sistema de distribución desarrollado y lasrelaciones de exclusividad con centros de distribución a través de acuerdos. Apoyo & Asociados Internacionales considera que dicho sistema no es replicable en el corto plazo y, por lo tanto, otorga mayor estabilidad a la relación entre TCCC y CLSA. La trayectoria financiera. Si bien el EBITDA y la generación de caja han crecido de manera importante en los últimos años, derivados del favorable entornoeconómico y la reducción de los gastos por las sinergias logradas tras la fusión con ELSA, la Empresa debería consolidar en los próximos años la mejora registrada en sus ratios de solidez y cobertura de deuda, y revertir las pérdidas acumuladas hasta el 2005. La alta volatilidad de los precios de los principales insumos. Alrededor del 35% de los costos variables de producción de CLSA correspondena compras de azúcar y resinas PET. Cabe mencionar que CLSA mitiga dicha exposición, a través del acceso a la red global de compras de TCCC (resinas y equipos de frío) y una estrategia de compras de azúcar en el mercado de futuros que le permite asegurar su abastecimiento a precios fijos. Las gaseosas, néctares y bebidas isotónicas (más del 90% de las ventas de CLSA) se encuentran gravados por elImpuesto General a las Ventas y el Impuesto Selectivo al Consumo, los cuales podrían ser modificados por el Estado. Así, variaciones en el marco regulatorio podría afectar los márgenes de la Compañía.

NM – No modificado anteriormente (*) Financiamiento Estructurado Informe con cifras a junio 2010

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Analistas:
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Pilar Olaechea V.pilar.olaechea@aai.com.pe (511) 444 5588

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Perfil
Corporación Lindley S.A. (en adelante CLSA) se dedica a la elaboración, embotellamiento y venta de gaseosas y aguas gasificadas y de mesa, pulpas y néctares de frutas. A través de la adquisición de embotelladora ELSA en el 2004, CLSA se consolidó como la principal empresa de bebidas no alcohólicas del Perú. Su principal negocio es el degaseosas, y cuenta una participación promedio de alrededor del 61% durante los últimos cinco años. CLSA maneja marcas importantes como Coca-Cola e Inca Kola, entre otras, altamente reconocidas por el consumidor peruano. Fortalezas y Oportunidades
• • • Importante posicionamiento de sus principales marcas. Amplia red y control en la distribución. Potencial de crecimiento del mercado de bebidas noalcohólicas, especialmente en provincias.

De otro lado, la clasificación se encuentra restringida por: •

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Debilidades y Amenazas
• • • Sensibilidad de la demanda ante variaciones en el precio y poder adquisitivo de la población. Elevadas tasas impositivas. Vulnerabilidad ante nuevas estrategias de marketing por parte de los competidores.

Las clasificaciones asignadas reflejan el...