Crisis económica - efectos en cr

ANTECEDENTES Y MARCO CONCEPTUAL

Para analizar los efectos de lo ocurrido en la economía costarricense a partir del 2008 es importante comprender el marco conceptual que se aplica a una economía pequeña y abierta como Costa Rica, respecto a los efectos de los ciclos económicos de la economía mundial y su relación con los ciclos externos ocurridos en la macroeconomía durante los años 2006 y2007.


Shock externo

En el período 2006-2008 hubo factores externos e internos que provocaron los desequilibrios macroeconómicos observados en Costa Rica. El primer factor se centra en las entradas de capital provenientes del exterior, especialmente de inversión extranjera directa. Costa Rica experimentó lo que se denomina un shock externo y un segundo factor de desequilibrio relacionado conlas políticas monetaria y cambiaria seguidas por el Banco Central para disuadir precisamente las entradas de capital.

Durante el 2006-2007 hubo fuertes entradas de capital y apreciación de la moneda nacional, el Banco Central decidió sostener el tipo de cambio (intervención en la banda inferior) comprando las divisas excedentes en el mercado oficial (MONEX), pero al emitir colones paraadquirir las reservas, aumentó considerablemente la liquidez y se redujeron las tasas de interés. Como consecuencia, se expandió el crédito y aumentó la inflación a niveles que no se veían desde una década atrás.

Determinantes que llevan a la situación económica del 2008:

• La economía costarricense es pequeña y abierta, vulnerable a factores de carácter externo –incluyendo entradas y salidas decapital– que afectan el equilibrio del tipo de cambio y las tasas nominales de interés de corto plazo.

• Las entradas de capital pueden ejercer un impacto importante en la balanza de pagos, particularmente cuando asumen proporciones elevadas en términos del PIB, como en el período 2006-2008. En términos teóricos se les denomina choques externos.

• El régimen cambiario de un país no esindiferente a los efectos de esas entradas o salidas de capital. Si el régimen cambiario es flexible, los flujos de capital tenderán a presionar el tipo de cambio a la baja (mayor oferta de divisas) y se sentirá mayormente en las variables reales como la producción y empleo, pero no afectará (o afectará muy poco) ciertas variables financieras como las tasas de interés, la inflación y el precio de losactivos financieros en el mercado.

• Si el régimen cambiario es fijo, el choque externo afectará menos al sector real de la producción por la imposibilidad de apreciar la moneda nacional frente al dólar ante el choque externo, pero sí podrían alterarse las otras variables financieras. En ese caso, los exportadores no sufrirían los efectos del menor ingreso de moneda nacional, al permanecer eltipo de cambio estable, pero sentirían, junto con los demás sectores de la sociedad, los efectos de menores tasas de interés (dependiendo de la política monetaria) y mayor inflación actual o futura.

Lo contrario sucede cuando hay salidas de capital.

• De lo anterior se desprende que un régimen de bandas, catalogado como una combinación intermedia entre los dos regímenes cambiarios –libreflotación o tipo de cambio fijo–, puede producir resultados mixtos en la economía de un país. La respuesta de las autoridades costarricenses a los choques externos provenientes de los flujos de capital: fue primero a la baja con una marcada apreciación del colón y luego al alza del tipo de cambio con una recuperación de la depreciación del colón.

• La política cambiaria y las respectivasintervenciones del Banco Central en el mercado de divisas pueden influir en el monto de los flujos de capital, particularmente los flujos denominados de portafolio; es decir, aquellos distintos de la inversión directa que se motivan más por la rentabilidad de un negocio en particular (Ej. inversión inmobiliaria) que por el arbitraje de tasas de interés. Las entradas o salidas de capital financiero se mueven...