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JOHN TAYLOR
En su artículo de 1993, John B. Taylor propuso a las autoridades monetarias una regla de política que les ayudaría a estabilizar la producción real alrededor de una meta y a controlar la inflación. Su regla de política se apoya en una tasa de interés nominal que, cuando el PIB real y la tasa de inflación exceden su objetivo, se incrementa para generar un aumento de la tasa deinterés real y así reducir la demanda agregada. Al revés, si la inflación y el PIB real caen por debajo del objetivo, recomienda recortar la tasa de interés nominal para aumentar la demanda agregada por la vía de un aumento de la tasa de interés real. Así, según Taylor, la tasa de interés nominal de corto plazo debería ser una función creciente de la tasa de inflación y de la producción real paraobjetivos dados en ambas variables.
La regla de política asigna ponderaciones a las desviaciones de la tasa de inflación y de la producción real desde sus valores meta para determinar la respuesta de la tasa de interés nominal. La regla lineal de política que recomienda Taylor debe mirarse como el resultado de minimizar una función cuadrática de pérdida cuyos argumentos son las desviaciones de la tasade interés y de la producción real de sus valores definidos como meta.
El modelo teórico contiene solo un shock estocástico, que es un shock de demanda que empuja los precios y la producción real en la misma dirección. Así, si la producción real y la inflación exceden su respectiva meta, la autoridad monetaria puede subir las tasas de interés nominales para aumentar el interés real y reducir lademanda agregada. Ante un shock de oferta negativo, la inflación aumentará y la producción real declinará. La autoridad monetaria tendrá que decidir según un tradeoff entre reducir la inflación y aumentar la producción real.
En su artículo, Taylor (1993) encuentra inapropiado aumentar las tasas de interés para contrarrestar el aumento de los precios, si este último es temporal y dura poco. Sinembargo, reconoce que dar prioridad a restituir la producción real a su nivel de pleno empleo y no reaccionar para controlar los precios, significa desviarse de la regla de política. Así, los shocks de oferta pueden poner en aprietos la estabilidad y la credibilidad de una regla de tasas de interés.
En lo que toca a los bancos centrales, la regla de Taylor ha llevado a descartar los efectos de lacantidad de dinero en la economía. De hecho, el dinero no juega un papel significativo en la mayoría de los modelos construidos para la conducción de la política macroeconómica. El propósito de este artículo es subrayar que existe una variedad de temas aún por resolver en relación con la eficacia de la regla de Taylor para estabilizar la economía.

FRIEDRICH HAYEK
Es conocido principalmente por sudefensa del liberalismo y por sus críticas a la economía planificada y socialista que
considera un peligro para la libertad individual que conduce al totalitarismo. Fue galardonado con el Premio Nobel de Economía en 1974.
Las contribuciones de Hayek sobre los ciclos económicos se consideran su contribución más importante a la economía, y las hizo durante su juventud. Tomó las bases de su teoríade la obra Teoría del dinero y el crédito de Mises e hizo su propia interpretación del ciclo económico, que fue conocida como Teoría Austriaca del ciclo económico.
Hayek explica el origen del ciclo económico a partir del crédito concedido por el banco central y los tipos de interés artificialmente bajos. La expansión del crédito debido a los bajos intereses hace que los empresarios inviertan enproyectos muy arriesgados y en los que nunca hubieran invertido con unos tipos más altos, y provocan una mala coordinación entre producción y consumo e inflación. Primero hay una gran expansión, pero después una gran recesión hasta que vuelve a ajustarse la economía. El proceso sería el siguiente: el alza de precios resultante de una expansión conduce a la caída de los salarios reales, que...