Estudiante

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ
MAESTRIA EN ECONOMÍA CON MENCIÓN EN FINANZAS Y MERCADOS DE CAPITALES
CURSO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS
PROFESOR: JULIO VILLAVICENCIO
GRUPO:
Bejarano, Marleni; Fernández, Diego; Gómez, Steve ; Rodríguez, Pamela.
Elección del paper:
Ojeda Joya Jair, Gómez G. José Eduardo (2012) “The Term-Structure of Sovereign Default Risk in Colombia and itsDeterminants” Banco República de Colombia. **

SOBRE EL PAPER
¿Cuál es la pregunta económica/financiera que tratan de responder?
La pregunta económica / financiera que plantea el paper es qué factores determinan riesgo de incumplimiento soberano en Colombia para diferentes periodos de tiempo? Todo esto representado por la falta de liquidez (problemas de corto plazo) y deterioro de solvencia(problemas de largo plazo).

¿Cuál es el estado de la cuestión? ¿Por qué es relevante estudiar eso?
Existe una extensa literatura sobre la estimación del riesgo de default, en el año 1986, Edwards introdujo el uso del diferencial de los bonos soberanos con respecto al de Estados Unidos como indicador del riesgo de default, sentando de esta manera las bases para muchos estudios en la misma línea.Actualmente algunos estudios utilizan este diferencial visto en el mercado primario, mientras que otros consideran el diferencial del mercado secundario, siendo estos últimos más precisos al reflejar la percepción de riesgo hecha por un gran número de agentes que utilizan la información de mercado para la toma de decisiones de inversión.
En el paper seleccionado se utiliza el diferencial obtenidoen el mercado secundario a efectos de estimar el riesgo de default de los bonos soberanos de Colombia.
Así también, se incorpora la dimensión temporal usando la estructura de plazos de la curva de rentabilidad y se identifica cuales son los determinantes del riesgo de default de corto plazo y cuáles son los de largo plazo.
Conocer el riesgo de default o riesgo soberano es relevante en el mercadode crédito internacional, principalmente en el de las economías emergentes que están caracterizadas por asimetrías de información, porque tiene consecuencias sobre los prestatarios y prestamistas. Por un lado los inversionistas están interesados en conocer el riesgo de default de las economías donde deciden invertir, ya que la capacidad de pago que tenga el país emisor afectará directamente surentabilidad esperada. Así también los países que buscan el financiamiento externo, necesitarán bajos niveles de riesgo de default para obtener mayor acceso al mercado acompañado de bajas tasas de interés.
Conocer cuál es el spread de los bonos locales con respecto a los bonos de Estados Unidos nos dará una señal del riesgo que se asumirá en invertir en ellos.

Otro punto que se tiene en cuentaes el de la estructura de plazos, a efectos de considerar cuales son los determinantes que inciden en el diferencial de corto y en el de largo plazo y calzarlo con el horizonte temporal de inversión.

Por lo tanto una evaluación profunda del riesgo default como de sus determinantes es relevante y logrará la eficiencia en los mercados internacionales.
¿Cuál es la hipótesis?
Las hipótesis quepresentan los autores están en función de la siguiente ecuación general a estimar:
〖RDBS〗_t=β_0+β_1 (DTG/PBI)_t+β_2 〖ri〗_t+β_3 〖∆%PBIr〗_t+β_4 (BC/PBI)_t+ β_5 (I/PBI)_t+β_6 ((I+X)/PBI)_t+ μ_t … (1)
Donde:
〖RDBS〗_t : Variable riesgo default de los bonos soberanos en el tiempo t.
(DTG/PBI)_t ∶Ratio deuda total del gobierno respecto al PBI en el tiempot.
〖ri〗_t ∶Tasa de interés implícita sobre la deuda pendiente en el tiempo t.

〖∆%PBIr〗_t ∶Tasa de crecimiento real del PBI en el tiempo t.
(BC/PBI)_t ∶Ratio balanza comercial sobre el PBI en el tiempo t.
(I/PBI)_t ∶Proporción de la Inversión como parte del PBI en el tiempo t.
((I+X)/PBI)_t ∶Suma de importaciones y exportaciones sobre PBI en el...