Fianzas

BANCO DE MÉXICO

Informe sobre la Inflación
Enero - Marzo 2012

Resumen
n la segunda parte de 2011 las perspectivas de crecimiento
de la economía mundial y la confianza en los mercados
financieros internacionales se deterioraron. Ello significó, por
un lado, un choque negativo para la economía mexicana
como resultado de una menor demanda externa y, por otro,
un aumento en las primasde riesgo en los mercados financieros. Sin
embargo, la mejoría en el entorno económico mundial que tuvo lugar en
los primeros meses de 2012 implicó que el primer choque se revirtiera
parcialmente en la medida en que las perspectivas para la economía de
Estados Unidos registraron una ligera alza, y que, como reflejo de la
reducción en la probabilidad de un evento catastrófico en los mercadosfinancieros internacionales, se abatiera parte del referido incremento en
las primas de riesgo. Así, el ajuste de la economía mexicana ante un
entorno internacional adverso y cambiante fue favorable.

E

Durante los primeros meses de 2012, diversos indicadores de
producción y empleo en Estados Unidos han registrado una mejoría. No
obstante, los principales componentes de la demandaagregada siguen
apuntando a un crecimiento moderado de la actividad en 2012. En la
zona del euro continúa la retroalimentación negativa entre el
debilitamiento de la actividad económica, el proceso de
desapalancamiento por el que atraviesan los bancos y la vulnerabilidad
fiscal que enfrentan diversas economías de la región. Por su parte, la
mayoría de las economías emergentes también registraronuna
disminución en su ritmo de crecimiento como reflejo del menor
dinamismo tanto de su demanda interna como externa.
Como resultado de las políticas adoptadas por las autoridades de las
principales economías avanzadas, durante el primer trimestre de 2012 la
volatilidad en los mercados financieros internacionales disminuyó. En
particular, las medidas no convencionales adoptadas por el BancoCentral Europeo para proveer liquidez a las instituciones financieras, el
esfuerzo de recapitalización de éstas, junto con los avances en los
planes de consolidación fiscal en algunos países de la zona del euro,
contribuyeron a mejorar el funcionamiento de los mercados
interbancarios y de deuda soberana. Sin embargo, las acciones llevadas
a cabo hasta el momento no representan una solucióndefinitiva a las
dificultades que enfrentan algunas economías de la región. Así, dichas
medidas pronto perdieron efectividad, de manera que durante abril y la
primera quincena de mayo del presente año se volvió a observar un
incremento en la incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros,
al surgir dudas sobre la capacidad y el apoyo político para llevar a cabo
las medidas deajuste fiscal necesarias.
La reducción de la incertidumbre en los mercados financieros
internacionales durante el primer trimestre permitió que se reanudase el
proceso de búsqueda de rendimientos por parte de los inversionistas.
Así, el flujo de capitales a las economías emergentes aumentó
considerablemente en los primeros tres meses de 2012 con relación a lo
observado en los años previos. Sinembargo, en abril y la primera
quincena de mayo dicha tendencia se ha visto interrumpida como
resultado de una mayor incertidumbre en los mercados internacionales.
Aunque los más recientes pronósticos de la economía internacional en
2012 han mejorado, subsiste el consenso de que el crecimiento mundial
será menor al de 2011. Ello, aunado a la mayor estabilidad esperada de
los preciosinternacionales de las materias primas, permite anticipar que
durante 2012 la inflación será menor que la observada en 2011 en la
gran mayoría de los países. De ahí que se anticipe que la postura de
política monetaria en las principales economías avanzadas y en gran
parte de las economías emergentes continuará siendo acomodaticia.
La fortaleza del marco macroeconómico es un elemento clave que ha...