Filosofia

jj objetivo de este artículo es analizar cómo valoran los accionistas de las empresas adquirentes el anuncio de una operación de fusión-adquisición, examinando la influencia de las
diferencias enlos entornos legales e institucionales de las empresas. En promedio, los accionistas de las empresas adquirentes europeas, de empresas en cualquier parte del mundo,
obtienen rentabilidadesextraordinarias positivas, de 1,41%, en torno a la fecha en que se
anuncia la operación de fusión-adquisición.

INTRODUCCIÓN
El crecimiento empresarial vía fusiones y adquisiciones es una
estrategiafundamental para competir en los mercados internacionales globalizados. Aunque en los años noventa la mayoría de
las operaciones de fusión y adquisición partían de empresas estadounidenses, en la décadaposterior se generalizan también en Europa, como consecuencia de la globalización, la incorporación de
nuevos países a la Unión Europea, la eliminación de barreras a la
inversión extranjera y loscambios regulatorios sobre gobierno corporativo tras los escándalos de compañías como Enron, Parmalat o
WorldCom. Es más, el volumen de operaciones de fusión y adquisición transnacionales por partede las empresas europeas es comparable al de las operaciones domésticas en el período 2002-2007.
Los países emergentes y de Europa del Este, en particular el grupo
de los denominados BRIC(Brasil, Rusia, India y China), despuntan
como países receptores de la inversión de las empresas europeas.
Con todo, hay que tener en cuenta que las decisiones de fusiónadquisición (M&A en inglés, mergersand acquisitions) pueden no
ser bien valoradas por los accionistas de la empresa adquirente,
si consideran que sus directivos persiguen objetivos diferentes a
la creación de valor. Así,mientras los accionistas de las empresas
adquiridas valoran por lo general positivamente el anuncio de una
operación de fusión-adquisición, los estudios difieren en sus conclusiones respecto a la...