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Alimentos / Perú Informe Anual
Ratings
Tipo de Instrumento Acciones Papeles Comerciales Bonos Corporativos Rating Actual 2ª (pe)

Empresas

Alicorp S.A.A. y Subsidiarias (Alicorp)
Mayo 2010
Fecha Cambio 28/05/03 24/05/10

Rating Anterior 3ª (pe)

Fundamentos Los ratings otorgados a los instrumentos de Alicorp se sustentan en la posición financiera, lasituación de liderazgo en casi todos sus productos y la estrategia de crecimiento en el exterior, ante las limitaciones en el mercado local. Destaca el mejor mix de productos y la estrategia de la Compañía de ir incorporando líneas de negocio no dependientes de los commodities, lo que le ha permitido mejorar el margen EBITDA y reducir la volatilidad del mismo ante incrementos en el costo de ventas.También ha contribuido la constante mejora en el proceso de compra de materias primas (en cuanto a volumen, cobertura, manejo de inventarios, entre otros), el cual es ahora más profesional y la mejora en los procesos productivos. Ello sumado a la reducción de la deuda y las mejoras realizadas en cuanto a moneda, plazo y tasa, ponen a la Empresa en una posición más holgada para afrontar suscompromisos financieros y continuar con su plan de expansión, vía adquisiciones en el mercado local y/o en el extranjero. Al respecto, se debe mencionar que en el 2009 se redujo la deuda en más de US$100 millones, monto superior al de las adquisiciones que Alicorp ha venido realizando anualmente, por lo que el plan de inversiones actual no alteraría significativamente el perfil financiero de la Empresa.Por otro lado, el ratio Deuda Financiera/Capitalización se redujo de 41.9 a 29.1% en el 2009, y de no adquirir ninguna empresa, la deuda estructural de Alicorp se terminaría de pagar en un año. Asimismo, en los últimos años la Compañía ha mostrado su habilidad para evaluar las compras realizadas y poder generar de manera relativamente rápida, sinergias y eficiencias en dichas adquisiciones.Adicionalmente, constituye una fortaleza la posición de liderazgo a nivel nacional en casi todas sus líneas. A ello ha contribuido la amplia y sólida red de distribución en el mercado local. De la misma manera, Alicorp ha logrado asegurar la distribución en las plazas del extranjero donde está presente con la compra de PROPERSA y TVB en Colombia y Argentina, respectivamente; y mediante la alianzaestratégica con uno de los principales distribuidores de consumo masivo en Ecuador. Como consecuencia de la continua expansión de los negocios en el exterior, las ventas en el extranjero llegaron a representar el 24.3% de los ingresos al cierre del 2009, lo que le da una mayor diversificación geográfica. No obstante, se debe mencionar que parte importante de esas ventas se realiza en países con unperformance económico político más riesgoso que en el Perú.

CP-1+ (pe) CP-1 (pe)

AA (pe)

AA- (pe)

24/05/10

Analistas
Elke Braun (511) 444 5588 elke.braun@aai.com.pe

Perfil
Alicorp es la empresa peruana de consumo masivo más importante en términos de volumen de venta. Fabrica y distribuye aceites y grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, detergentes, salsas, refrescos,infusiones, helados, productos para el cuidado personal y alimentos balanceados. Adicionalmente, distribuye productos de terceros. Bajo su estrategia de crecimiento (que incluye adquisiciones) en los últimos años no sólo ha ampliado su portafolio de productos sino que ha logrado un mix con mayor valor agregado.

Fortalezas y Oportunidades • • • • Liderazgo en los sectores en los que se desarrolla.Diversificación de su portafolio de productos. Capacidad de expansión en otros mercados de la región. Adecuados canales de distribución.

Debilidades y Amenazas • Alta volatilidad del precio de sus principales insumos. • Alta dependencia con la capacidad adquisitiva de la población.

Mayo 2010
www.aai.com.pe

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