MARCOS

3.- La tasa interna de retorno
Si contamos con los datos de VP, VF y n en la ecuación de VF, podemos despejar para la tasa de interés, "i". Esta tasa de interés es la que haría que el valor presente de los flujos futuros fuera igual al valor presente, con lo cual el valor presente neto sería cero. A esta tasa de interés se le conoce como la "tasa interna de retorno" del proyecto o "TIR".
Laregla de decisión de la TIR dice "aceptar un proyecto cuya TIR es mayor o igual al costo de capital, rechazar un proyecto cuya TIR sea menor al costo de capital". Desde un punto de vista económico la TIR representa "la tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversión, de tal modo que el saldo al final de la vida del proyecto es cero" (Coss Bu).

Aunque intuitivamente laregla de la TIR parece razonable, presenta varios supuestos y problemas que la hacen riesgosa si no entendemos sus limitaciones:
a. El primer supuesto es que matemáticamente la TIR asume que los flujos de efectivo del futuro se reinvierten cada año a la misma TIR, lo cual es un supuesto necesario bajo la capitalización de intereses, pero no es completamente cierto, ya que el inversionista no tienegarantizadas oportunidades de inversión en el futuro a una tasa TIR para los flujos generados por el proyecto.
b. En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, la regla de TIR puede aceptar proyectos de alto valor de TIR en porcentaje pero de pequeño valor en dinero; para demostrarlo veamos el siguiente ejemplo: Existen los proyectos A y B, pero si se invierte en uno de ellos, no se puede invertiren el otro porque el terreno sobre el que se desarrollarán es el mismo:



Los valores presentes de cada proyecto, estimados a distintas tasas de descuento, se muestran en la gráfica, y podemos apreciar que para tasas de descuento de capital menores a 20%, siempre será más conveniente el proyecto A. Para apreciar porqué la tasa interna de retorno no es una buena regla de decisión para elegirentre proyectos mutuamente excluyentes, notemos que la TIR del proyecto es independiente a la magnitud del mismo.
c. Existen algunos proyectos donde los flujos de efectivo cambian de signo varias veces, lo que da origen a múltiples TIR. Como el método no está diseñado para evaluar múltiples tasas de retorno, la práctica más común y segura es evitar el método de la TIR como base de comparación cuandoun proyecto tiene cambios de signo en los flujos.


DEFINICION DE TIR
La tasa interna de retorno (TIR) es el promedio anual de los rendimientos generados por una inversión en un número específico de años desde que se realiza la inversión. La TIR es un componente del valor presente neto de una inversión y considera sus flujos de efectivo netos, lo cual es una diferencia entre los ingresos ycostos proyectados. La TIR es efectiva cuando se utiliza como una herramienta para comparar y analizar varias propuestas de inversión. Las inversiones con TIR mayores son preferibles a aquellas con tasas menores; esto puede aplicar para activos financieros, como bonos y acciones, así como para proyectos de inversión y capital, como equipo de fabricación y creación de fábricas.


La tasa interna deretorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.1 2
La TIR puedeutilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad;3 4 así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.5 Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar...