Metodo operativo

COSTO DE CAPITAL POR METODO OPERATIVO

FINANZAS CORPORATIVAS

PROFESOR:
FRANCISCO SALAZAR

ESUMER

2010

COSTO DE CAPITAL POR METODO OPERATIVO

El costo de capital de una empresa puedecalcularse con deuda o sin deuda. Cuando se calcula sin deuda ese costo de capital es el mismo costo del patrimonio ya que en ausencia de deuda los activos serian iguales al patrimonio.
Este métodoconsiste en expresar el costo de capital con deuda en función del costo de capital sin deuda.

CK = c ( 1-tD)

C = costo de capital sin deuda
t = tasa de impuestos
D = nivel de endeudamientoLa lógica de la formula de CK por el método operativo se explica a partir de la siguiente demostración. Asumiendo que el FCL fuera un valor constante a perpetuidad, es decir, aplicando la anteriorformula, el valor de una empresa con deuda seria:

VL = FCL CK Ec. (1)

Donde: VL = Valor de la empresa con deuda
FCL = Flujo de caja libre perpetuo
CK =Costo capital con deuda

De acuerdo con lo anterior, el valor de una empresa sin deuda debería ser igual al FCL dividido entre el costo de capital sin deuda.

Vc = FCL/c

Donde:
Vc = Valor de laempresa sin deuda
c = Costo de capital sin deuda

Entonces decimos que el valor de una empresa con deuda es igual al valor de esta sin deuda mas el valor presente del beneficio tributario de losintereses.

VL = (FCL c)/tD Ec. (2)

Donde: t = tasa de impuesto
D = monto de la deuda

En las ecuaciones 1 y 2 se muestra dos diferentes formas de expresar el valor de una empresacon deuda, por lo tanto:

FCL / CK = (FCL / c )+ tD Ec. ( 3 )

Dado que el nivel de endeudamiento se expresa a valor de mercado, la formula para expresar dicho nivel es el siguiente:

D`=D/VL
Donde: D`= Nivel de endeudamiento
D = Monto de la deuda
VL = Valor de la empresa con deuda

El valor de la deuda se podría expresar así:

D = VL D´ Ec (4)...