Propuesta Para La Inversión De Los Fondos Previsionales DEl Iess a Través DEl BIess En El FinanciamiEnto De Proyectos: Titularizacion

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
INSTITUTO SUPERIOR DE POSTGRADO

Tesis
Para la obtención del Título de “Magister en Diseño y Administración de
Proyectos.”

Tema
PROPUESTA PARA LA INVERSION DE FONDOS PREVISIONALES
DEL IESS A TRAVÉS DEL BIESS EN EL FINANCIAMIENTO DE
PROYECTOS: TITULARIZACIÓN

Elaborado por: Alfredo Iván Tinajero Caballero

D.M. de Quito, octubre de2011

i

Con infinito amor a Robito, Andi y Mirella.
Y a mis padres por sus enseñanzas y cariño, han
permitido forjar en mi un hombre de bien.

ii

-

Un agradecimiento especial al maestro y amigo Eco. Mario Muñoz
Guerrero, Director de Tesis, por confiar en su alumno para la realización
de este trabajo.

-

Al Instituto Superior de Postgrado de la Facultad de Ciencias Económicas
de laUniversidad Central del Ecuador.

-

A los profesores Eco. Vicente Paspuel e Ing. Rubén Barreiros por sus
observaciones recibidas en la revisión de la tesis.

iii

ÍNDICE
Índice de Contenido
ÍNDICE………………………………………………………………..

iv

Índice de Contenido……………………………………………..

iv

Índice de Gráficos……………………………………………….

viii

Índice de Cuadros……………………………………………….

x

Índice de Anexos………………………………………………..

xiii

PLANDE INVESTIGACIÓN………………………………………..
1.

Planteamiento del Tema de Estudio…………………………….

xiv

2.

Justificación y Delimitación del Tema…………………………..

xvi

3.

Marco Teórico…………………………………………………...

xviii

4.

Objetivo………………………………………………………….

xx

Objetivo General……………………………………….

xx

Objetivos Específicos…………………………………..

xx

Hipótesis…………………………………………………………

xxi

Hipótesis General……………………………………….

xxiHipótesis Especificas……………………………………

5.

xxii

Metodología de Investigación…………………………………..

xxiii

Método………………………………………………….

xxiii

Técnicas…………………………………………………

xxiv

Glosario de Términos………………………………………………….

xxv

ABSTRACT…………………………………………………………….

1

INTRODUCCIÓN……………………………………………………...

2

CAPÍTULO I…………………………………………………………...

4

PORTAFOLIO DE INVERSIONES……………………..……...

4

1.1. Marco Regulatorioy Alternativas de Inversión………………….

4

6.

1.

1.2. Directivas de Inversión para los Fondos de Seguridad Social de la

iv

Asociación Internacional de Seguridad Social AISS……………..

14

1.3. Portafolio de Inversiones del IESS…………………………….…

18

1.3.1. Saldo del Portafolio de Inversiones……………………...

18

1.3.2. Saldo del Portafolio por Seguros………………………...

23

1.3.3. Inversiones NoPrivativas………………………………..

24

Renta Fija…………………………………..

24

1.3.3.1.1. Sector Público…………………

24

1.3.5.1.2. Sector Privado Financiero……..

24

1.3.5.1.3. Sector Privado No Financiero…

25

Renta Variable……………………………..

26

1.3.4. Rentabilidad Nominal vs. Rendimiento Real…….……...

27

1.3.3.1.

1.3.3.2.

1.3.5. Las Inversiones del IESS en el Financiamiento del
Gobierno Central………………………………………...

29

1.4.Conclusiones………………………………………………..……

30

CAPÍTULO II…………………………………………………………..

32

2.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS EN EL MERCADO DE
VALORES……………………………………………………....

32

2.1. El Mercado de Valores…………………………………………...

32

2.2. Financiamiento Tradicional y No Tradicional…………………....

35

2.3. Financiamiento a través del Pasivo…………………………...….

37

2.3.1. Obligaciones…………………………………………..…

37

2.4. Financiamiento a través delPatrimonio………………………….

42

2.4.1. Acciones…………………………………………………

42

2.5. Financiamiento a través del Activo………………………….…..

45

2.5.1. Titularización…………………………………………….

45

2.5.1.1.

Orígenes y Denominaciones……………….

45

2.5.1.2.

¿Qué es y para qué sirve?.............................

47

2.5.1.3.

Partes

esenciales

en

un

Proceso

de

Titularización………………………………

48

2.5.1.4.

Mecanismos paratitularizar………………..

49

2.5.1.5.

Activos susceptibles de titularización……...

52

v

2.5.1.6.

Valores que pueden emitirse……………….

52

2.5.1.7.

Mecanismos de Garantía…………………...

54

2.5.1.8.

Calificación de Riesgo……………………....

55

2.5.1.9.

Comité de Vigilancia y Agente de Manejo….

56

2.5.1.10.

Tratamiento tributario aplicable al proceso…

56

2.5.1.11.

Tiempo para la...