Proyecto De Distribución De Utlilidades

Distribución de utilidades en acciones debe hacerse por su valor nominal
Según el artículo 455 del código de comercio, los dividendos o utilidades pueden ser distribuidos en efectivo o en acciones, pero en este último caso no es posible hacer el pago con acciones a su valor intrínseco, comercial o en su valor en bolsa sino que debe ser a su valor nominal.
El valor intrínseco de una acción puedeser superior o inferior al valor nominal, y muy diferente al valor comercial o en bolsa.  Igual sucede con el valor comercial o en bolsa de una acción, en vista que puede resultar menor o superior al valor nominal de la acción, por lo que es importante tener claridad sobre a qué valor se debe entregar una acción como pago de utilidades o dividendos.
Sobre este aspecto, la Superintendencia desociedades se pronunció mediante oficio 220-0140624 junio 18 de 2008 de la siguiente manera:
(…)
“¿Es posible que una sociedad anónimas de economía mixta, cuyo capital autorizado es de $40.000.000.000.oo representado en 4.000.000.000 de acciones de valor nominal de $10 cada una, en la que el Estado es propietario  aproximadamente del 82% de las mismas, pague los dividendos a sus accionistasentregándoles acciones a valor intrínseco?”.
Respuesta a la Consulta
En relación con el pago de dividendos en acciones el artículo 455 del Código de Comercio, establece:
“Hechas las reservas a que se refieren los artículos anteriores, se distribuirá el remanente entre los accionistas.
El pago del dividendo se hará en dinero efectivo, en las épocas que acuerde la asamblea general al decretarlo y aquien tenga la calidad de accionista al tiempo de hacerse exigible cada pago.
No obstante, podrá pagarse el dividendo en forma de acciones liberadas de la misma sociedad, si así lo dispone la asamblea con el voto del ochenta por ciento de las acciones representadas. A falta de esta mayoría, sólo podrán entregarse tales acciones a título de dividendo a los accionistas que así lo acepten.
Parágrafo Entodo caso, cuando se configure una situación de control en los términos previstos en la ley, sólo podrá pagarse el dividendo en acciones o cuotas liberadas de la misma sociedad, a los socios que así lo acepten”:
Estudiada la norma transcrita, se encuentra que en relación con el pago de dividendos en acciones, el legislador se ocupo únicamente de las mayorías necesarias para adoptar la decisión,sin entrar en el detalle indagado por el consultante, respecto de que valor debe darse a la acción objeto del pago como dividendo.
Revisada la Ley 489 de 1998, por la cual se dictan normas sobre la organización y funcionamiento de las entidades del orden nacional,  y se dictan otras disposiciones, en especial el artículo 97 que regula algunos aspectos de las sociedades de economía mixta, seencuentra que tampoco estipuló nada relacionado con el valor del acción para el pago de los dividendos.
No obstante lo anterior, es claro que el querer del legislador (plasmada en el artículo 455 del Código de Comercio), es que se cumpla de una manera o de otra  (en efectivo o en acciones) con una de las finalidades del contrato de sociedad y se haga efectivo un derecho de los socios o accionistas,cual es el de percibir utilidades (numeral 2 artículo 379 ídem).
Por lo expuesto, es necesario examinar si al pagar los dividendos en acciones al valor intrínseco se satisface lo ordenado en relación con las utilidades, tanto en el artículo 455 y al numeral 2 del artículo 379 ibidem.
Valor Intrínseco de la Acción
El patrimonio de la sociedad está compuesto o formado por acciones de igual valor.Luego, el valor intrínseco de la acción de una empresa, esta dado por el resultado de dividir el patrimonio líquido (Activos menos pasivos) por el número de acciones en circulación o en poder de los socios. El patrimonio que se toma como referencia, es el patrimonio contable, esto es, el patrimonio que figura en los estados financieros.
El valor intrínseco de la acción depende de la estructura...