Proyectos

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1. Formulación y Evaluación de Proyectos

La formulación y evaluación de proyectos, se puede tomar como un proceso de generación de información, de apoyo a la actividad gerencial, en la tarea de enfrentar la toma de decisiones de inversión, tanto para crear nuevas empresas como para modificar una situación existente, sea en empresas en marcha, la ampliación de sus niveles de operación o elreemplazo de su tecnología, entre otros tipos de proyectos.

1. Tipologías de proyectos en empresas en marcha

Las opciones de inversión se pueden clasificar preliminarmente en dependientes, independientes y mutuamente excluyentes.

Las inversiones dependientes son aquellas que para ser realizadas requieren que se haga otra inversión. Por ejemplo, el sistema de evacuación de residuos en unaplanta termoeléctrica que emplea carbón depende de que se haga la planta, mientras que esta última necesita de la evacuación de residuos para funcionar adecuadamente. En este caso, se hablará de proyectos complementarios y lo más común será evaluarlos en conjunto.

Un caso particular de proyectos dependientes se refiere a proyectos cuyo grado de dependencia es más por razones económicas que físicas,es decir, cuando realizar dos inversiones juntas ocasiona un efecto sinérgico en la rentabilidad, en el sentido de que el resultado combinado es mayor que la suma de los resultados individuales. El caso contrario, efecto entrópico, se produce cuando la realización de dos proyectos simultáneos hace obtener un resultado inferior al de la suma de las rentabilidades individuales. Obviamente, esto nosignifica que deba optarse por una u otra inversión, ya que el resultado conjunto probablemente sea superior al de cada proyecto individual, en la mayoría de los casos.

No confundir la rentabilidad del proyecto con la rentabilidad del inversionista. Mientras en el primer caso se busca medir la rentabilidad de un negocio, independientemente de quién lo haga, en el segundo interesa,contrariamente, medir la rentabilidad de los recursos propios de quien realiza la inversión.

Ejemplo 1.1
Un proyecto que requiere una inversión de $1.000 reditúa en un año $1.120, en moneda de igual valor, a quien lo realice. Es decir, le permite aumentar su riqueza en $120, lo que corresponde a una rentabilidad de 12% anual. Sin embargo, el inversionista no dispone del total de la inversión y debenecesariamente endeudarse para poder implementar el proyecto. Si un banco le presta los recursos faltantes, supongamos $800, a una tasa anual de 8%, a fin de año deberá devolverle el capital prestado más el interés cobrado. Es decir, deberá devolver $864. Si el proyecto le generaba una ganancia neta de $120 y por endeudarse debe pagar al banco $64 de interés, ahora al inversionista le quedan sólo $56. Siel proyecto exhibía una rentabilidad de 12%, sólo por el efecto del financiamiento el inversionista obtiene una rentabilidad de un 28%. Esto, por cuanto al recibir una ganancia de $56 sobre los $200 de su propia inversión (la diferencia entre el préstamo y el total de la inversión) causa que sus recursos obtengan un retorno de 28%.

En la tabla 1.1 muestra los resultados de las distintasrentabilidades del mismo proyecto:
| |0 |1 |Incremento |Tasa |
|Flujo del proyecto |-1.000 |1.120 |120 |12% |
|Financiamiento |800 |-864 |-64|8% |
|Flujo del inversionista |-200 |256 |56 |28% |

Tabla 1.1 Rentabilidad del proyecto y rentabilidad del inversionista

1.2 Estudios de viabilidad
La decisión de emprender una inversión, como todo proceso decisional, tiene cuatro componentes básicos:
a. el decisor, que puede ser...
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