Concha y toro

RENTA VARIABLE LOCAL - INFORME DE EMPRESAS

SECTOR VIÑAS

Concha y Toro
Resumen Financiero Bloom berg Rating crédito (Feller-Hum phreys ) Rango 52 Sem anas Precio Actual Precio Objetivo Dic-09 Ups ide Potencial N° de Acciones (MM) Patrim onio Bursátil (MMUS$) Float (%) Volum en Prom edio Diario (MM$) % Ips a Deuda/Patrim onio EV/EBITDA P/U B/L ROA ROE
Valores Estimados Ventas (MM$) EBITDA(MM$) Ut. Neta (MM$) UPA P/U EV/EBITDA Div. Yield (50%) 2009E 352.968 69.496 35.657 49,58 22,32 13,20 1,86% 2010E 395.165 77.515 42.463 59,04 18,74 11,83 2,22% 2011E 439.994 85.545 47.829 66,51 16,64 10,72 2,50%

Mantener – P.Objetivo: $1.200

2009: Un año de pausa en una trayectoria de crecimiento
En este informe actualizamos nuestra cobertura de Concha y Toro con una recomendación demantener a un precio objetivo a diciembre de 2009 de $1.200. Dada la sólida posición que tiene la compañía en los mercados en que opera, y las perspectivas de crecimiento positivas que presenta, creemos que tiene un alto potencial de incremento en su rentabilidad en el largo plazo. Valoración. Según nuestro modelo de flujo de caja descontado obtenemos un precio objetivo de $1.200 ($1.300 a diciembre de2010). De acuerdo a nuestros flujos estimados para el año 2010 y el valor de mercado, la compañía se estaría transando a 11,8x EV/EBITDA 10E y a 18,7 P/U 10E. Tesis de Inversión. La atractiva relación precio-calidad de los productos de la empresa sumada a su amplio portafolio de marcas han jugado un papel crucial en la actual coyuntura económica debido al efecto “trade down” que se ha registrado.Al mismo tiempo, el cambio producido en el consumo per cápita de vino a nivel mundial, donde el consumo en EE.UU., Australia y el Reino Unido aumenta a tasas mayores que en Francia o Italia beneficia a Concha y Toro ya que estos países exportan gran parte del vino que consumen. En otro ámbito, es importante mencionar que gran parte del éxito de la empresa está sustentado en las altas inversionesque ha realizado en los últimos años, así como el hecho de que varias empresas de la competencia hayan emprendido procesos internos de reestructuración y cambios que las han dejado con menos recursos para defender sus posiciones de mercado, presentando esto una oportunidad para Concha y Toro. Adicionalmente, para el segundo semestre de este año y el primer semestre del 2010 esperamos una caída en elcosto promedio del vino producto de una mejor cosecha. Factores de Riesgo. Los mayores riesgos de nuestra recomendación son: (i) riesgo agrícola; (ii) alta dependencia de los distribuidores; (iii) alta dependencia de los proveedores de insumos, en particular de los proveedores de botellas, empaques de tetra pak y uva; (iv) alta competencia en la industria nacional; (v) riesgo cambiario, y; (vi)alta dependencia de la evolución económica en los distintos mercados en que Concha y Toro opera. La Empresa. Concha y Toro S.A. es la empresa líder en la producción y exportación de vinos en Chile tanto en términos de volumen como de valor, y sus productos están presentes en 131 países. Adicionalmente, la empresa cuenta con viñedos y una planta productiva en Argentina a través de su filial Triventofundada en 1996. Participa en todos los segmentos del mercado, con un enfoque hacia vinos premium y super premium. También, cuenta con una sólida red de distribución que se complementa con una estrategia de exportaciones diversificada, con lo cual, aproximadamente un 81% de los ingresos de la compañía provienen sus subsidiarias fuera de Chile.
5 de Octubre de 2009

CONCHA CI AA- / A 824 -1.185 1.156 1.200 3,8% 745 1.571 58,0% 508,1 1,7% 0,81x 15,6x 22,6x 3,0x 7,6% 13,7%

Retorno Relativo IPSA y Concha y Toro U12M 130 120 110 100 90 80 70 60 Sep-08

Nov-08

Ene-09
IPSA

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

CONCHA Y TORO

Departamento de Estudios BICE Inversiones – Renta Variable Local – Concha y Toro

Tesis de Inversión
Amplio portafolio de productos ha permitido...