Crisis

Sobre la Crisis Hipotecaria Subprime: Lecciones Mínimas sobre Solidaridad y Riesgo Moral en el Sistema Financiero
Octubre-2007 Las cosas sucedieron de la siguiente manera: en medio de una euforia inmobiliaria algunos inversionistas, en principio proclives al riesgo, deciden ampliar sus portafolios prestando a personas marginadas del sistema financiero recursos para la financiación de susproyectos individuales de vivienda, a una tasa media de interés mayor que la de mercado. Los títulos de deuda, que fueron un éxito en ventas porque las tendencias indicaban que el sector inmobiliario iba en alza, (y que las hipotecas serían pagadas con creces) son luego empaquetados con otros activos y ofrecidos en otros mercados a otros inversionistas; éstos luego de un tiempo, observan que larentabilidad esperada de los bonos es mucho menor que la prometida y, en estampida, acuden a las bolsas de valores a realizar, al precio que sea, sus bonos. Como siempre sucede en los mercados de valores cuando aparece un rumor indicando que las cosas van mal, el ambiente se torna malsano, las expectativas se estrechan, las tasas de redescuento se elevan, algunos prestamistas quiebran mientras que, almismo tiempo, las hipotecas se liquidan y, muchas de las viviendas que habían sido financiadas con los préstamos de condiciones subóptimas, son entregadas en dación de pago o son subastadas por los propietarios de los títulos entre otros ávidos inversionistas que acumulan felices para los tiempos futuros, porque a pesar del revuelo mediático, el mercado inmobiliario es y será siempre un adecuadorefugio para los adversos al riesgo. Salvo detalles particulares de tiempo y lugar, los resultados socioeconómicos de los eventos narrados tendrían lugar en Colombia, a finales del siglo XX o comienzos del XXI. El asunto, sin embargo, tiene lugar en los Estados Unidos de América. La llamada crisis de los créditos hipotecarios subprime es entendida como un inusual aumento en las ejecuciones y embargos(foreclosures) de créditos hipotecarios subprime o de baja calidad que se inició a mediados 2006 y que amenazó con convertirse en una crisis financiera global en agosto de 2007. Al lado de los dramas humanos de los deudores hipotecarios individuales que en los Estados Unidos han debido entregar sus casas en dación de pago, los mercados globales de valores experimentaron un inusitado estremecimientoque amenazó con presionar al alza las tasas interbancarias, desincentivar la inversión, el consumo y el crecimiento y, de contera con una recesión de alcance global.

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Las Hipotecas Subprime: ¿Una Muerte Anunciada? Distintos analistas coincidenen datar la génesis de la crisis hipotecaria en los primeros años del siglo XXI, inmediatamente después del estallido de la burbuja tecnológica, del fracaso masivo de las inversiones dot com y de la empresas tecnológicas. El ambiente pesimista resultante del evento del 11 de septiembre de 2001 indujo disminuciones adicionales en la inversión. En adición las infortunadas consecuencias del recortefiscal promovido por Alan Greenspan, condujeron a la Reserva Federal (FED) a una reducción, sin precedentes en 50 años, de la tasa de interés, buscando reactivar la inversión y el crecimiento.
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Figura 1: Tasa de Interés e Inflación. EE.UU.: 2001M01~2007M9.Fuente: SDDE-DESR-SDEE con base en información de Trading Economics, Global Markets Research Inc. No obstante, como explica Joseph Stiglitz, la reducción de la tasa de interés, que tenía por objeto promover un mayor endeudamiento de las empresas y la adquisición por parte de éstas de activos productivos, tuvo un efecto adverso porque, primero, el origen de la recesión de 2001 fue precisamente el...