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Corporativo
Ecuador Obligaciones Generales
Calificación
Tipo Instrumento Emisión de Obligaciones Calif. Actual AA Calif. Anterior -Último Cambio Nov-07

Automotores de la Sierra S.A.

RAZONAMIENTO DE LA CALIFICACION
El Comité de Calificación de BankWatch Ratings decidió otorgar a las clases A, B y C de la primera emisión de Obligaciones Generales de Automotores de la Sierra S.A., lacalificación de AA que, de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, corresponde a “los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.” El sectorautomotriz es sensible a la oferta de crédito, estabilidad económica y a la percepción de seguridad de los consumidores, factores que dependerán en gran medida de las decisiones que tome el Gobierno y la Asamblea Constituyente en los próximos meses. Frente a este riesgo sistémico, los estados financieros de Automotores de la Sierra S.A. (ASSA) muestran una estructura de bajo apalancamiento operativo yfinanciero, lo que le daría flexibilidad para adaptarse a nuevas condiciones de mercado. La empresa tiene una vasta experiencia en el negocio automotriz y un record positivo en cuanto a los resultados de su Administración. ASSA tiene indicadores de rentabilidad y eficiencia superiores que el promedio de los demás concesionarios Chevrolet a nivel nacional, y ha conseguido altos niveles desatisfacción de sus clientes, medidos por las encuestas telefónicas que la institución realiza diariamente. La consistencia histórica de la Administración en el manejo operativo y financiero de ASSA, así como los resguardos establecidos para la emisión le dan fortaleza a la calidad crediticia de la empresa, considerando que esta es una calificación prospectiva.

Descripción de la Emisión de Obligaciones:Concepto Monto (USD) Plazo (días) Tasa Reajuste

Periodicidad Reajuste Periodicidad Amortización Base Cálculo intereses Garantía

Clase A 1,000,000 360 Pasiva Referencial +2.25% Semestral Semestral

Clase B Clase C 1,500,000 1,500,000 900 1,080 Pasiva Pasiva Referencial Referencial+ +2.50% 2.75% Semestral Semestral Semestral Semestral

360/360 General

360/360 General

360/360General

Cronograma de Pagos (% Amortiz. Capital) Días Clase A Clase B Clase C 180 50% 10% 10% 360 50% 10% 10% 540 10% 10% 720 30% 25% 900 40% 10% 1080 35% Total 100% 100% 100%

Analistas
Patricio Baus (593 2) 222 23 23 pbaus@bankwatchratings.com Carlos Ordóñez (593 2) 254 83 93 carlosordonez@bankwatchratings.com

Perfil
Automotores de la Sierra S.A. es una empresa ecuatoriana autorizada porGeneral Motors desde 1982 para trabajar como único concesionario de la marca Chevrolet en la zona Centro del Ecuador, la cual comprende las provincias de Tungurahua, Cotopaxi y Chimborazo. Actualmente posee siete puntos de venta en Ambato, Riobamba y Latacunga y cuenta dentro de su zona con una participación de mercado de 37%, siendo el segundo concesionario más importante en el Ecuador, medido porsu nivel de ventas anuales. FECHA COMITE: Noviembre/16/ 2007 ESTADOS FINANCIEROS A: Septiembre/2007
Las calificaciones de riesgo que realiza BankWatch-Ratings se fundamentan en la información que obtiene de los emisores y sus estados financieros auditados. En el caso de Grupos Financieros, el análisis se realiza sobre los estados financieros consolidados de la institución y sus subsidiarias.Contribuyen al proceso, la información pública disponible, información obtenida en las reuniones y conversaciones sostenidas con los ejecutivos de la institución, así como de otras fuentes que BankWatch-Ratings considera que son confiables. BankWatch– Ratings no audita ni verifica la información proporcionada. Las calificaciones de riesgo pueden modificarse, o dejarse sin efecto, como resultado de...