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VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2010

Ventas 4T 2010: US$ 307.4 millones EBITDA 4T 2010: US$ 169.6 millones Utilidad 4T 2010: US$ 90.5 millones

Ventas Anuales 2010: US$ 973.3 millones EBITDA 2010: US$ 504.2 millones Utilidad Anual 2010: US$ 272.2 millones

El año 2010 representó un periodo de cambios importantespara Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias (en adelante la Compañía). La nueva Administración está comprometida en continuar el proceso de consolidación de la Compañía como una de las empresas mineras más importantes del mundo en su segmento de mercado a través de un crecimiento sostenido en el tiempo. Así mismo, en forma paralela busca mejorar la eficiencia y rentabilidad de sus operacionesactuales a través de la implementación de procesos de mejora continua. El presente documento representa un análisis resumido de los resultados económicos y financieros más importantes correspondientes del año 2010.

I. Aspectos Generales:
Para un análisis adecuado de los resultados de la Compañía, es importante describir el comportamiento de algunas cotizaciones y variables macroeconómicas quehan incidido en tales resultados.

1. La cotización internacional promedio del cuarto trimestre del año 2010 de Zinc (Zn), Plomo (Pb) y Plata (Ag), principales productos extraídos por la Compañía, se incrementó respecto a similar periodo del año anterior en 5.8%, 3.0% y 50.3%, respectivamente. En términos anuales el incremento fue aun mayor para el Zn y el Pb, como se puede observar en elsiguiente cuadro.

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Cuadro 1: Cotizaciones promedio
4T09 Zn (US$/TM) Pb (US$/TM) Ag (US$/Oz) 2,214 2,293 17.58 4T10 2,343 2,361 26.43 Var (%) 5.8 3.0 50.3 Ene-Dic 09 Ene-Dic 10 1,655 1,719 14.66 2,168 2,141 20.16 Var (%) 31.0 24.5 37.5

2. El tipo de cambio promedio del cuarto trimestre del año 2010 fue de S/. 2.80 por US$. Esta cotización significa una apreciación del nuevo sol de 2.5% si lacomparamos con la cotización promedio del cuarto trimestre del año 2009 (S/. 2.88 por US$).

3. El precio del petróleo al término del cuarto trimestre tuvo una cotización de US$ 85.3 por barril, un incremento de 7.5% respecto a la cotización al término del cuarto trimestre del año 2009 (US$ 79.4 por barril).

4. La tasa anual de inflación (IPM) del ejercicio 2010 fue de 4.57% versus una tasanegativa de 5.05% correspondiente al año 2009. El índice de precios al consumidor (IPC) del ejercicio 2010 fue de 2.08% versus una tasa de 0.24% correspondiente al año 2009.

5. La producción nacional (Perú) para el año 2010 por tipo de mineral fue la siguiente:

Cuadro 2: Producción de metales a nivel nacional
Producción Cobre Oro Zinc Plata Plomo Hierro Estaño Molibdeno Tungsteno UnidadesTMF Oz. Finas TMF Kg. Finos TMF TLF TMF TMF TMF 2009 1,276,249 5,915,566 1,512,931 3,922,708 302,459 4,418,768 37,503 12,297 634 2010 1,247,126 5,253,444 1,470,510 3,637,412 261,902 6,041,644 33,848 16,963 716 Var (%) (2.3) (11.2) (2.8) (7.3) (13.4) 36.7 (9.7) 37.9 12.9

Fuente: Ministerio de Energía y Minas

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II. Análisis de los Resultados Operativos
1. Producción

El volumen demineral tratado durante el cuarto trimestre del año 2010 se redujo en 23.3% respecto al mismo período del año 2009. Dicha disminución se explica principalmente por el anunciado programa de optimización de operaciones de la mina subterránea y el tajo abierto de la Unidad Minera de Cerro de Pasco. Este programa implicó una disminución a 5,000 TM de tratamiento de mineral por día (TPD) en el últimotrimestre del año (paralización del tajo abierto) versus un promedio de 10,150 TPD en los primeros nueve meses del año. Sin embargo, esta disminución se compensa con mejores leyes y mayores recuperaciones provenientes de la mina subterránea. El objetivo final de este programa es mejorar la rentabilidad de la operación en el corto y mediano plazo a través de la ejecución de proyectos metalúrgicos como...