Estudios

Corporates
Sector Manufacturas Chile Análisis de Riesgo

Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (SQM)
Fundamentos

Ratings
Rating
Líneas de bonos 445, 446, 447 Series C,E Línea de bonos 563 Series F, G, I, y J, Línea de bonos 564 Series H, y K Líneas de Efectos de Comercio Nª46, 47 y 48 series A y B Acciones Serie A y B IDR (ML & ME) AA-(cl) AA-(cl) AA-(cl) F1+/AA-(cl) Nivel 2 NAIDR-Issuer Default Rating, ML-Moneda Local, MEMoneda Extranjera, NA-No Aplica

Outlook
Estable

Información Financiera
SQM S.A.
(Millones de US$)

Las clasificaciones se fundamentan en el sólido perfil financiero, comercial y operacional de la compañía, a lo que se suma su posición de liderazgo en el mercado y una vasta trayectoria a nivel mundial en sus líneas de negocio, las cuales cuentanademás con una favorable perspectiva tanto a nivel nacional como internacional. A su vez se incorpora la ventajosa estructura de costos, fundamentada en la calidad de las fuentes de recursos naturales de donde extrae sus materias primas; la eficiencia de su cadena de producción y los beneficios de la integración vertical de sus operaciones. Adicionalmente, la empresa se beneficia de una ampliadiversificación geográfica y de cartera de clientes, apoyada por una red mundial de comercialización y diversas asociaciones estratégicas con importantes actores en la industria. La clasificación se ve restringida por la naturaleza cíclica de la actividad agrícola, la que representa un factor de riesgo para su importante línea de negocios de nutrientes de vegetales especializados y cloruro depotasio. Entre los desafíos que enfrenta la clasificación se considera el incremento presentado en la deuda de la empresa y de su grupo controlador, lo que eventualmente podría resultar en un aumento en la política de distribución de dividendos de SQM (actualmente 50%). No obstante, SQM mantiene una sólida cobertura de deuda a EBITDA de 1,7 veces (x) al 30 de junio de 2010, una cobertura de deuda neta aEBITDA que se mantuvo en 0,96x y una cobertura operacional de gastos financieros de 18x. La clasificación de acciones de SQM se sustenta en la sólida posición de solvencia del emisor, su consolidada historia en Bolsa y su tamaño relevante en comparación con otras sociedades inscritas en Bolsa. Otra variable que aporta al análisis de las acciones SQM-B, es su adecuada presencia bursátil de un 100%y un free float cercano al 73%, aunque tan sólo tienen derecho a un voto en la junta de directores (de un total de ocho miembros). Por su parte, las acciones SQM-A (con siete posiciones dentro de la junta de directores), se ven limitadas por una presencia bursátil de un 12,7% y un alto nivel de concentración de la propiedad, con un free float de 5%.

06MJun10 IFRS

2009 Chilean GAAP 3.2031.302 1.437 594 41% 481 357 -331 11,8x 2,2x 1,3x

Activos Totales Deuda Financiera Ventas EBITDA Margen EBITDA % FFO Capex FCF EBITDA / Gastos Financieros (x) Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x)

3.128 1.177 869 335 38% 316 143 49 18,6x 1,8x 1,0x

Analistas
Giovanny Grosso +562 499 3327 Giovanny.grosso@fitchratings.com Monica Coeymans +562 499 3314Monica.coeymans@fitchratings.com

Factores Clave de la Clasificación
Una variación importante en los niveles de deuda de la compañía, generados por el financiamiento de su plan de inversiones o el incremento sustancial de la política de dividendos, podría gatillar un cambio en la clasificación.

Liquidez y Estructura de la Deuda
SQM mantiene una sólida posición de liquidez, con US$510 millones en caja yvalores líquidos, mientras que los vencimientos de los próximos dos años ascienden a US$167 millones, resultando en un ratio de caja a deuda en los próximos dos años de 3.1 veces (x) y a deuda total de un 14%. En los últimos dos años, la empresa ha incrementado su deuda con instituciones financieras, alcanzando los US$1.153 millones a junio 2010 comparado con US$562 millones a junio 2008, la cual ha...