Finanzas

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ASIGNATURA : FINANZAS SUPERIORES
PROFESOR : J. R. PARADA DAZA

GUIA DE ESTUDIO PERSONAL N° 3.

6.- ¿Qué implica salir “sorteado” en una letra hipotecaria?, ¿cuál es el impacto en la rentabilidad?
Entre los instrumentos de renta fija (IRF) están las letras hipotecarias, que se generan cuando personas (deudores hipotecarios) necesitan financiamiento para adquirir una vivienda y recurren porejemplo a un banco (institución emisora), quienes emiten estos títulos en la bolsa de valores para dar crédito a los deudores, es decir funcionan como intermediarios financieros.
Una vez realizada la emisión los bonistas tienen la opción de adquirir esta deuda, tomando en consideración la tasa de interés que tienen pre-pactada, además de la tasa de rentabilidad del mercado (TIRm), por lo generalquienes cotizan en la bolsa de valores utilizan estos instrumentos como forma de ahorro. Cabe destacar que los deudores corren el riesgo de que sus deudas no sean cotizadas al valor nominal o par (por efecto de la TIRm) y como consecuencia de lo mismo sufran pérdidas, pero también tienen la ventaja que pueden acceder al crédito con tasas de interés más bajas. (Esto es un ejemplo, existen otrasformas por las cuales son emitidas estas letras)

Ahora supongamos que el deudor hipotecario decide pagar anticipadamente su deuda (parcial o totalmente), en estos casos los bancos realizan “sorteos” y algunos bonistas (dueños del IRF) recibirán una amortización extraordinaria que puede ser parcial o total antes del periodo estipulado, por ende salir sorteado nos significara la amortización de ladeuda antes de lo previsto cuando adquirimos el instrumento.
Ahora para considerar el impacto en la rentabilidad consideremos la fórmula:

[pic]
Donde r representa a la TIR, [pic] la inversión inicial (consideraremos que no existen gastos de intermediación para facilitar el análisis y que la letra se cotizo a su valor par), [pic] son los flujos totales (amortización más interés)
Si Unbonista sale sorteado producto que un deudor pago la deuda anticipadamente, el r mediante el cual el bonista decidió invertir se ve modificado puesto que t cambia de valor y paso de ser 10 a 3 años por ejemplo, por ende la suma de los flujos actualizados es mayor puesto que se descuenta en menos años, por ende el r calculado inicialmente aumenta de valor. Es decir el bonista recibe una mayorrentabilidad si sale “sorteado”.

7.- ¿Qué significa el concepto “Duración”, para qué se utiliza; cómo lo resuelves en la práctica?

El concepto de Duración responde a una medida de elasticidad puesto que lo que analiza es como debería variar el precio de un bono respecto a variaciones en la tasa de interés de mercado (TIRm), por ende podemos deducir que se utiliza para medir el riesgo de un bono ya quesi este tiene una alta duración, su precio variará mucho respecto a variaciones bajas en la tasa de interés del mercado en cual se transa, en la práctica se calcula tomando los flujos del bono (intereses + amortización) y se descuentan a la tasa de mercado, cada flujo es dividido por el precio del bono y ese valor es sumado posteriormente, esa suma es la duración y es útil como una medida deelasticidad puntual.

8.- ¿Por qué el concepto Duración, no es un período de tiempo?

El concepto de duración se iguala a periodos de tiempo porque en su metodología de cálculo toma importancia el intervalo de tiempo entre un flujo y otro, pero una definición más ajustada nos revela que es una variable adimensional, la cual no tiene unidad de medida, puesto que nace de la situación en que la TIRmes superior o inferior a la tasa de interés del instrumento, entonces como base de cálculo se deriva el valor del bono respecto al factor de actualización para saber su sensibilidad, es decir cómo le afecta al precio las variaciones en la TIRm. Es por esto que duración no debe considerarse como un sinónimo de tiempo, sino más bien de elasticidad, ya que su cálculo así lo indica.

[pic]

De...
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