Maestria

Trabajo
Política Macroeconómica
Facultad de Economía y Negocios
Universidad Alberto Hurtado

Alumno
CÉSAR RAÚL MARÍN GRANADOS

Introducción
El presente trabajo tiene como finalidad explorar las distintas
alternativas de política económica que posee el Banco Central
Europeo (BCE) para hacer frente a la actual crisis económica que
vive el viejo continente. Si bien es cierto, lacomplejidad que reviste
el tema hace difícil poder brindar una sola solución a dicha
problemática, un set coordinado de medidas económicas puede ser la
alternativa más plausible para encausar al continente europeo sobre
su senda de crecimiento económico.
Este trabajo analiza las distintas variables macroeconómicas de la
Zona Euro y propone una serie de medidas de manejo monetario al
BCE, que lejosde ser la respuesta definitiva a la actual crisis, buscar
sentar las bases y ser un aporte para poder alcanzar la solución de la
misma.

Escenario Actual
El Banco Central Europeo (BCE) decidió en su última reunión, del jueves 4 de octubre,
mantener la Tasa de Política Monetaria en 0,75%, valor mínimo desde el mes de julio del
2012 cuando la tasa estaba en un 1%. Tal como se puede apreciaren el grafico desde
finales del año 2008 el BCE ha mantenido tasas relativamente bajas, en su intento de
reactivar la actividad económica de la zona.

En tanto, para los meses de agosto y septiembre la inflación se ubicó en un 2,6%,
descendiendo marginalmente en el mes de octubre ubicándose en un 2,5%, este resultado se
debió sobre todo a la frenada en los precios de la energía.
De todasmaneras, por vigesimotercer mes consecutivo, la inflación continúa superando el
2%, rango máximo de mediano plazo deseado por el Banco Central Europeo. Hay que
recordar que el BCE, tiene como único mandato contener la inflación, a diferencia de la
FED que tiene un mandato dual, contener la inflación e incentivar el crecimiento.

La tasa de desempleo desestacionalizada de la Eurozona fue de11,6% en septiembre de
2012, cifra superior al 10,3% registrado en septiembre de 2011. La tasa de desempleo en la

UE-27 fue de 10,6% en septiembre de 2012, la misma fue de 9,8% para el mismo mes del
año 2011.

Entre los Estados miembros, las tasas de desempleo más bajas se registraron en Austria
(4,4%), Luxemburgo (5,2%), Alemania y los Países Bajos (ambos 5,4%), y las tasas más
altas enEspaña (25,8%) y Grecia (25,1% en julio de 2012).

Por otra parte, se
puede apreciar que el
Euro ha mantenido
una tendencia alcista
con respecto al dólar
Americano, con un
valor en torno a los
1.28 US$ por EURO
al 05 de noviembre
del año en curso,
valor
que
es
claramente superior
al promedio histórico
de 1.21 US$ por Euro
desde que la divisa
fue creada.

Sin embargo, la paridadcambiaría que ha tenido el Euro con otras monedas ha seguido un
camino distinto de aquella existente con el dólar, para el caso tomando uno de los
principales socios comerciales de la Eurozona como ser China, se puede observar que el
euro se ha venido depreciando de forma progresiva desde el año 2008. Alcanzando un valor
de 7.98 yuanes por euro, muy por debajo de su promedio histórico de 9,54yuanes por Euro.
Por su parte, la tasa
Euribor a 3 meses,
que es el mejor
indicador de las
condiciones
de
financiamiento que
enfrenta la banca
Europea en Euros,
bajó de 1,6% a
niveles de 0.22%
(aún más bajos que
la tasa de instancia).
La tasa EONIA (tasa
interbancaria
esperada a 3 meses –
equivalente al Swap
Promedio Cámara
de Chile) está en
niveles cercanos a cero (0.085%),por lo que el spread entre la tasa de financiamiento de los
bancos a 3 meses (Euribor 3m – EONIA 3m) está en su nivel más bajo de 0.135%

Esta baja de tasas
y de spreads se
dio después que el
BCE anunciara, en
diciembre del año
pasado,
las
operaciones
LTRO (Long term
Repo Operations)
cuyo objetivo era
darle liquidez a
los bancos, vía
REPO y a plazos
largos a TPM fija.
Este...