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Análisis Económico Núm. 51, vol. XXII Tercer cuatrimestre de 2007

La estabilidad macroeconómica en México y el papel del mecanismo de transmisión de la política monetaria
(Recibido: septiembre/06–aprobado: febrero/07)

Josefina León León*
“Es un error tratar de fundar una teoría sólo sobre magnitudes observables[…] La teoría es la que decide lo que podemos observar”. Albert Einstein

Resumen Este artículo tiene como objetivo central evaluar los logros en materia de estabilidad macroeconómica en México durante el periodo de 1995 a 2005, y analizar desde un punto de vista teórico el papel que en este proceso ha jugado el mecanismo de transmisión de la política monetaria, al incidir en variables como la tasade interés, el tipo de cambio, el nivel de precios y el nivel de actividad económica. Una conclusión importante es que la estabilidad macroeconómica es altamente dependiente de la entrada de recursos del exterior; además, se trata de una estabilidad parcial que básicamente hace referencia a los logros obtenidos en variables asociadas al sector financiero de la economía, pero que deja de lado avariables importantes del sector real. Palabras clave: macroeconomía, demanda agregada, política monetaria, estabilidad de precios. Clasificación JEL: E5, N1.
* Profesora del Departamento de Economía de la UAM-Azcapotzalco (llmj@correo.azc.uam.mx). Se agradecen los comentarios de dos lectores anónimos a una versión preliminar de este artículo; a Isela E. Téllez León, estudiante de la Licenciaturaen Economía, por su apoyo en la recopilación de información. Parte de las ideas desarrolladas en este artículo fueron discutidas en el marco del XV Coloquio Mexicano de Economía Matemática y Econometría realizado del 7 al 11 de noviembre de 2005, en Tijuana, Baja California, México.

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Introducción Uno de los aspectos a los que se hace referencia en forma reiterada en los medios decomunicación y constituye un pilar central en el marco de la política económica actual es la estabilidad macroeconómica. Pero, ¿qué debemos entender por estabilidad macroeconómica? La estabilidad hace referencia a una situación en donde no se producen variaciones importantes en las variables económicas. Este concepto está asociado al equilibrio macroeconómico, el cual implica que se cumplan lossiguientes objetivos: estabilidad de precios, pleno empleo, crecimiento económico, equilibrio de la balanza de pagos y redistribución del ingreso.1 Por estabilidad de precios se entiende la ausencia de variaciones importantes en los precios de una economía, o de otra forma, la permanencia del nivel general de precios en el tiempo. En México, la inflación se calcula a través del Índice Nacional dePrecios al Consumidor (INPC), éste mide las variaciones de precios de una serie de artículos escogidos, ponderada según su importancia en el consumo de una familia media representativa en un año concreto, que se toma como año base. Los aspectos que se deben de verificar para alcanzar el equilibrio macroeconómico están asociados tanto con variables internas como externas. Sin embargo, en este artículovamos a hacer énfasis en sólo tres de los objetivos que lo definen: la estabilidad de precios, el pleno empleo y el crecimiento económico. En este proceso juegan un papel central variables como la tasa de interés, el tipo de cambio y las reservas internacionales. El objetivo central del artículo es evaluar los logros en materia de estabilidad macroeconómica en México durante el periodo de 1995 a2005, y analizar desde un punto de vista teórico el papel que ha jugado en este proceso el mecanismo de transmisión de la política monetaria. Ante la crisis desatada en nuestro país en diciembre de 1994 el gobierno inicia un proceso de estabilización, el cual trata de controlar el crecimiento de los precios, reactivar el crecimiento económico, estabilizar las fuertes variaciones del tipo de...
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