Resumen Ross capitulo 13

Cap13: Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital
1. Costo del capital accionario:
Cuando una empresa tiene excedentes de efectivo, puede pagarlo en forma de dividendo, puede invertir los excedentes de efectivo en un proyecto. Si un accionista puede reinvertir el dividendo en un activo financiero con el mismo riesgo que el del proyecto, desearía la alternativa que tuviera elrendimiento esperado mas alto.
La tasa de descuento de un proyecto debe ser el rendimiento esperado sobre un activo financiero de riesgo comparable.
Sinónimos de tasa de descuento: rendimiento requerido del proyecto, costo de capital ( el proyecto debe ganar lo suficiente para pagar a los proveedores del capital, en este caso los accionistas). Todos los proyectos de la empresa tienen el mismo riesgo. Sila empresa se financia solo con recursos propios del capital accionario, la tasa de descuento = costo de capital accionario de la empresa.
2. Estimación del costo de capital accionario con el CAPM
Para estimar el rendimiento esperado se usa el modelo de valuación de activos de capital (CAPM)
Rs=Rf+Bx(Rm-Rf)
Rf: tasa libre de riesgo, Rm-Rf: diferencia entre el rendimiento esperado sobre elportafolio del Mercado y tasa de libre de riesgo. La diferencia recibe el nombre de rendimiento de mercado excedente o prima de riesgo del mercado
El interés siempre se centra e los rendimientos esperados.
Es importante destacar la simetría entre el rendimiento esperado de los accionistas y el costo de capital para la empresa. El rendimiento que reciben los nuevos accionistas adopta la forma dedividendos o ganancias de capital.
El costo de capital accionario tiene 3 factores: Rf ( tasa libre de riesgo), Rm-Rf ( prma de riesgo de mercado) y el beta de la compañía.
Tasa libre de riesgo: Libre de riesgo, los certificados y bonos de tesoro de EEUU.
Prima de riesgo de mercado:
método 1: uso de datos históricos
método: uso del modelo de dscto de dividendos (MDD) : P= DIV/ (R-G). Elrendimiento anual de una acción es igual a la suma del rendimiento del dividendo (=DIV/P) durante el próximo año mas la tasa de crecimiento anual de los dividendos. El rendimiento total de una acción, también podemos usarla para estimar el rendimiento total del mercado en su conjunto
3. Estimación del beta:
Es la covarianza estandarizada del rendimiento de ese valor con el rendimiento delportafolio del mercado.
Beta del valor i = Cov (RixRm) / Var (Rm)
Betas del mundo real: mediante una técnica de regresión estándar se ajusta una línea recta a través de los puntos de los datos. El resultado se denomina línea característica del valor. La pendiente de la línea es el beta.
Estabilidad de beta: hemos puntualizado que la beta de una empresa podría cambiar si esta se muda de industria.También es interesante hacer la pregunta opuesta: ¿ Conservara la misma beta una empresa si se mantiene de industria? Esto no significa que mientras una empresa permanezca en la misma industria su beta nunca cambie. Los cambios en las líneas de productos, la tecnología o el mercado puede afectar la beta de una empresa
Uso de las betas de las industrias: Estimar mejor la beta de una compañía si seanaliza la totalidad de la industria.
4. Beta, covarianza y correlacion:
Beta es una medida estadística, vale la pena compararla con otras medidas estadísticas. Para empezar esta sección, comparamos beta con la covarianza.
Beta y covarianza: Cov (Ri xRm) es la covarianza entre el rendimiento del activo i y el rendimiento del portafolio del mercado y la Var(Rm) es la varianza del rendimientodel mercado. Beta y covarianza, aunque son 2 termianmos estadísticos diferentes, miden el mismo concepto. Beta mide la sensibilidad del rendimiento del valor con respecto al rendimiento del mercado. En vista de que beta es solo una transformación de la covarianza, esta debe medir también la sensibilidad.
Beta y correlacion son 2 conceptos diferentes. Beta mide la sensibilidad de una acción a los...