Teoria de contratos

TAKE-HOME EXAME 2011 “ECONOMIA DE LA INFORMACION Y LA INCERTIDUMBRE”

1. Considere el artículo “CODELCO: Premios, Productividad y Captura de Rentas”, J. Foxley, publicado en la revista Trend Management, vol. 12, Nº4. Analice este artículo desde la perspectiva de la Economía de la Información, identificando principal, agente, tarea delegada, contrato, variables verificables y no verificables.Además, emita una opinión del programa de incentivos de CODELCO. (Máximo 20 líneas) Desde la perspectiva de la Economía de la Información, observamos que se daría la relación de agencia con asimetría de información y conflicto de intereses, entre Codelco, actuando como “principal” y los trabajadores, “agente” (representados por el Sindicato), a través del contrato colectivo “contrato”, situación enla cual el principal no puede observar el esfuerzo del agente, riesgo moral. El Modelo indica que dado que el esfuerzo no es verificable, entonces no puede formar parte del contrato, y lo que correspondería es atarlo a una medida del resultado observable, asociado estadísticamente al esfuerzo. En el caso del artículo, el principal incentivo del contrato colectivo esta atado a una variableexógena, como es el precio internacional del cobre, sujeto a incertidumbre, es decir, no depende en ningún caso del nivel de esfuerzo de los trabajadores, ni siquiera de manera imperfecta. Las variables verificables de los beneficios incluidos en el contrato colectivo, son los relacionados a la antigüedad laboral, prestaciones de salud, becas de estudios y de suministro y consumo doméstico. Mi opiniónrespecto del sistema de incentivos de Codelco es que el bono anual de participación de las utilidades está claramente disociado del desempeño y la productividad, por lo que difícilmente alineará a los trabajadores con los objetivos de productividad y minimización de costos de Codelco, más aún si se les asegura un bono mínimo de $450.000 incluso si hay perdidas!. 2. Suponga que Ud. Ha sido contratadocomo asesor del Gerente de Control de Gestión del Banco de Inversión Alfa en materias de compensación de ejecutivos. Se le pide un informe en que describa que son las compensaciones basadas en stocks y stock option, y los beneficios y costos asociados a cada uno de estos esquemas en el contexto de esta institución financiera. Redacte un informe lo más completo posible en no más de 20 líneas. Las“Stocks” y “Stocks Option” son esquemas de incentivo y compensación para repartir utilidades y consisten en hacer a los ejecutivos tenedores explícitos de acciones de la empresa. Las Stocks son acciones que se entregan a los gerentes para ser vendidas a partir de una fecha determinada, “un regalo”, de manera tal que durante ese período den su mejor “esfuerzo” en alcanzar los objetivos de la empresa.Es recomendable cuando los ejecutivos son neutrales al riesgo. Las Stocks Option son un documento que se regala al gerente con la posibilidad de comprar un nº determinado de acciones a un precio determinado, precio de ejercicio (K). La idea es que a través de un nivel determinado de esfuerzo y toma de “riesgo”, incremente el valor futuro de la acción (V), la que al ser mayor que el precio deejercicio, permita al gerente ejercer la opción comprando al precio K y vendiendo al precio V, dejando para si el beneficio (V-K). En la siguiente página se representan gráficamente ambas opciones,

Compensación Ejecutiva

STOCK OPTIONS

Compensación Ejecutiva

STOCK

100

200

V-K out of the money
1200 . K 1400

in the money

V
100

V

K

V

En el caso de la “stockoptions”, el precio K debe ser establecido de manera tal que el precio real se ubique en la zona de “in the money” o “alrededor de”, para que sea un incentivo efectivo. El beneficio de las “stock options” es que incentiva en los gerentes a la innovación, la búsqueda de nuevos negocios y rentabilidades sobre el promedio. Por otro lado, se corre el riesgo de que se transformen en incentivos perversos...