GUIA BONOS

UNIVERSIDAD ANDRES BELLO
FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS
ESCUELA DE INGENIERIA COMERCIAL

FINANZAS CORPORATIVAS

Profesor : Renato Balbontín S.
VALORIZACION DE BONOS
1) Usted conoce la evolución financiera de tasas anuales. Suponga que usted trabaja con un
bono cupón cero.
Año
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005

Tasa
4,0%
5,0%
8,0%
10%
9,5%
7,0%
6,3%
2,0%
7,0%
5,0%

a) ¿Cuál seríala estrategia óptima de inversión?
b) Si realiza la estrategia óptima de inversión ¿Cuál sería su
rentabilidad?
c) Si el valor de mercado del bono en 1996 es $412.110,34;
determine el pago que recibiría al final de la vida útil del bono.

Solución:
a) La estrategia óptima de inversión significa cuando compro y cuando vendo el bono dada
la evolución de tasas. La idea es comprar barato y vender caropara lograr la máxima
rentabilidad de la inversión.
Nota: El bono cupón cero paga
Valor del bono cupón cero:

un sólo cupón al final de su vida
útil. Este único cupón es el Pago
= (P+Intereses), el cual no varía
en toda la vida de este bono.

( P  Intereses)
(1  TIR) T
Por el Teorema 2 de Valoración de Bonos:
Dado que la valoración del bono cupón cero depende del valor de la TIR de mercado, seda:
El bono es + barato cuando la tasa es la + alta  TIR = 10%  Compro en el año 1999
El bono es + caro cuando la tasa es la + baja  TIR = 2%  Vendo en el año 2003
En cualquier momento del tiempo B 

b) Si el Bono se compra en el año 1999 y se vende en el 2003, la rentabilidad se calcula:
Re ntabilidad 

B(Venta )  B(Compra)
B(Compra)

1

( P  Intereses )
B(2003)  B(1999)
Re ntabilidad

B(1999)



( P  Intereses )

(1  0,02)
(1  0,1) 6
( P  Intereses )
2

(1  0,1) 6

1
Re ntabilidad 

1,02

2



1
1,16

1

 0,7028  70,28% de rentabilidad entre 1999 y 2003.

1,16
c) B(1996) = 412.110,34
Desde 1996 a la madurez del bono quedan T = 9 años, la TIR en ese año es 4%

B(1996)  412.110,34 

( P  Intereses )
(1  TIR) 9



( P  Intereses )
(1  0,04) 9

Por lo tanto, Pago ( P  Intereses )  412.110,34  1,04 9  586.581,51  se recibe al final
del 2005.
2) Dado el siguiente bono cupón cero:
(Interés + P): UF 1000
n: 7 años
Tasa de emisión: 5%
T = 4 años
TIR hoy = 6%
Determine el valor del bono hoy, a la emisión, y a cuánto asciende el monto de intereses
del bono.
Solución:
Se da información, tanto hoy como a la emisión, de un bono cupón cero.

B
P

( P Intereses )
(1  TIR)

T

( P  Intereses )
(1  rc )

n



1.000



1.000

1,06 4
1,05 7

 UF 792,09 Valor del Bono Hoy
 UF 710,68 Valor del Bono a la Emisión

( P  Intereses )  1.000  Intereses  1.000  710,68  Intereses  UF 289,32

3) Se tiene la siguiente emisión de Bonos CTC, año 1998:
Valor nominal = UF 4.000 rc = 6,75% anual n = 12 años
Paga cupones semestrales. El bono se amortizalinealmente (Estructura 2)
Usted compra el bono en UF 3.600.
a) ¿Qué rentabilidad obtuvo usted al comprar el bono?
b) ¿Qué sucede con este bono respecto a su valor par? ¿Se compró sobre o bajo la par?
Concluya.
c) Suponga que el bono era Cupón Cero, ¿Cuál sería el valor del Principal + Intereses, si se
paga el año 2008?

2

Solución:
a) Bono paga cupones semestrales, por lo tanto la tasa de emisiónhay que pasarla a
semestral.
rc = 6,75% anual.

(1  rc semestral ) 2  (1  rc anual )  (1  rc semestral ) 2  1,0675  rc semestral  1,0675  1
 rc semestral  0,0332  rc semestral  3,32%
El valor a la emisión de un bono estructura 2 es:

C 
1

P  2 1 
rc  (1  rc ) n 
Reemplazando los valores de P = 4.000, rc = 3,32% semestral y n = 12 años = 24 semestres:

4.000 

C2 
1
1 0,0332  1,0332 24


  C 2  244,4


Luego, para ver la rentabilidad que he obtenido (TIR) pagando por el Bono UF 3.600:
3.600 

244,4 
1
1 
TIR  (1  TIR) 24


  TIR  0,0434  TIR  4,34% semestral



Nota: Si cancelo un valor menor que el que hubiese cancelado de acuerdo a su valor
nominal (4.000>3.600), entonces la rentabilidad que obtengo es mayor (4,34% > 3,32%).
b) TIR...